伴随着经济增速下行预期增强、流动性改善趋势显现，今年以来，股市持续振荡的同时，债券市场则延续持续回暖的态势，尤其是本周在广东养老金投资运营、股市持续下跌的背景下，债券市场持续大涨。

多家研究机构认为，政府为今年GDP确定的增速目标为八年来最低，这使得投资者对于经济下滑的预期有所增强。与此同时，2月CPI同比增幅大幅走低，由此带来的流动性宽松预期对债市形成支撑。业内人士表示，在短期债市收益率振荡下行的背景下，分级债基杠杆份额的收益和风险或同步提升。同时机构普遍看好信用债市场蕴藏的机会。

受益于债市持续复苏，今年以来债券基金业绩普遍回升，分级债基的进取份额表现尤其抢眼。数据显示，截至3月23日，一级债基今年以来的平均涨幅达到2.2%。封闭债券基金平均上涨了2.43%。作为嵌入杠杆设计的激进份额，富国汇利B今年以来则实现了9.27%的净值涨幅。数据还显示，截至3月23日，11只封闭式债基进取份额平均折价率已经收窄至5.86%。其中，进入3月份以来，富国汇利B在二级市场大涨7.72%，并连续9个交易日实现溢价，最高溢价率达2.24%。万家利B市值涨幅亦近7.5%。与价格上涨相伴，封闭式债基进取份额的成交数据也成放大态势。据海通证券监测，最近一个周间，17只分级债基进取份额总成交额达1.15亿元，较此前增加38.6%。较上周增加近四成。基金业内人士分析认为，分级债基出现的二级市场普涨和成交量大增，体现了投资者对债市的良好预期。与此同时，为了迎合投资者对于相对高收益的低风险产品的需求，近期内地市场多只分级债基相继发行。来自中欧基金管理有限公司的消息说，旗下中欧信用增利分级债基于3月26日至4月20日发行。这只基金将按7︰3的比例分为A、B两类基金份额，两类份额单独募集。其中增利B则为进取份额，初始杠杆3.33倍，在基金合同生效后3年内进行封闭运作。此外，信诚基金旗下首只分级债基产品信诚双盈债基从26日开始发行。在此之前，银河通利分级债基已于3.15日起发行。

值得注意的是，在业绩和交投双升的背景下，债券基金也成为近期基金市场的分红“主力”。近期包括招商信用、天弘永利、鹏华普天、交银双利等多只债券基金不约而同地推出了分红方案。其中，成立仅半年的交银双利债券基金拟向各级基金份额持有人按每10份基金份额派发0.25元的比例分红。数据显示，截至3月20日，交银双利A/B类、C类基金今年以来分别取得了4.37%和4.17%的回报。

在持续上涨后，对于债市未来走势，债券基金管理人大多显得比较乐观。交银双利基金经理李家春认为，随着治理通货膨胀取得阶段性成果，政策的首要目标将转至保持经济增速稳定在适度水平的同时，促进经济结构的转型，预调微调或将成为政策的主要展现形式。“在不出现极端事件冲击的情况下，金融市场的自我修复以及流动性在一定程度上的改善，将使得多数金融资产取得正回报的概率加大。”李家春说。

在各债券品种中，信用债的投资机会获得了不少机构的青睐。富国基金表示，伴随着资金面的改善和CPI下行，今年以来债券市场上升显着。经历了2011年的大幅调整后，一些优秀的信用债产品在2011年四季度间出现了显着的投资机会。富国基金有关专家表示，当前信用利差仍处高位，在整体投资环境、资金面向好的大背景下，信用债投资值得关注。而封闭式债券基金可为投资者分享这一领域的投资机遇提供选择。

中欧基金固定收益部总监聂曙光认为，在今年经济触底回稳的预期下，信用类品种有望在信用利差缩减及资金面充裕的推动下走出较好行情。经过去年下半年的下跌，目前信用债的价格处于历史低位，而中长期预期收益率却高于历史均值，这为主投信用债的分级债基提供了不错的介入时机。
 
 

来源：金融时报