报告期内基金的投资策略和运作分析

2012年3季度市场整体处于单边下跌趋势,仅在季度末出现了一定幅度的反弹,当季上证指数下跌6.26%,巨潮服务指数下跌5.84%。在9月初,受对于政策维稳的预期,加之经过长期下跌市场曾出现一次急速上涨,但终因经济数据的继续恶化,投资者对于未来预期更加悲观因素影响而重新进入下跌通道并再次创出年内新低;9月中下旬,受美国推出新的量化宽松措施影响,国际大宗商品价格纷纷出现一定幅度的上涨,虽带动了国内市场部分相关板块的活跃但并未影响整体市场的走势,大盘仅在节前的最后2个交易日出现了反弹。 

由于此轮反弹的出现主要源于市场对于政府对于经济刺激政策出台的良好预期,而各地在此背景下也纷纷出台了拉动当地经济发展的各项规划,短期内将主要拉动对于国内投资品的需求,周期性行业的反弹也主要基于此因素, 但受制于资金问题短期内这些政策能否落实还需观察,对于经济的刺激效果如何则需要更长时间来验证,因此在操作思路上较前期有积极方面的变化但也保持适当谨慎,长期重点配置的品种依据市场行情变化进行高抛低吸、波段操作。

鉴于市场近期有逐渐企稳走强的可能,公用基金在本季度末期对于组合的股票持仓比例进行了提高。除此之外,对于成分股持仓结构也进行了部分调整,对于占权重比例最大的煤炭行业进行了超配操作,电力行业维持了标配;对于环保行业进行了超配操作,根据前期研究结论挑选了某重点品种进行了集中配置;对于非成分股也进行了持仓调整,主要目的在于集中持有个股,获得确定性收益。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

国内经济有企稳迹象,但还看不到根本性好转。1-8月份,全国规模以上工业企业实现利润30597亿元,同比下降3.1%;实现主营业务收入576398亿元,同比增长10.2%。收入同比仍然增加,升幅略降。考虑到PPI指标的环比下滑态势,实际收入仍然有需要向上修正,与需求面数据在近期保持实际值稳中有升,名义值缓中趋稳的态势相一致,趋势上看以升为主。不过单月因业务收入利润率企稳,显示PPI环比下滑调整对盈利的压缩开始接近尾声。

在对于政策性经济刺激措施纷纷出台的背景下,在前期市场对于经济悲观预期已经充分发酵的情况下,短期内市场将以震荡盘升趋势为主,但由于经济的真正实质性好转还需时间等待,行业公司的经营情况还不能看到根本性改善,部分业绩可能还会继续下滑,因此认为反弹的持续时间与高度均有限。在市场结构上,可能面临着同前期不同的分化行情,前期跌幅较多的行业个股有较大的反弹空间,尤其有转好迹象的行业将有较好表现,业绩预期较好且估值合理的行业个股仍仍会有超额收益机会存在。

整体来看,本基金对于市场的判断为:短期进入底部企稳后震荡盘升的阶段,但上涨幅度将有限,部分行业仍须关注3季度的业绩风险。因此,短期内本基金股票仓位不做大比例的增加,继续针对部分行业中优选出来的个股根据市场变化进行超配,争取通过所增持的优质公司个股来创造超额收益;非成分股主要保持现有的持仓个股和比例,保持持续跟踪,关注基本面的变化情况,另一方面继续寻找能创造超额收益的投资品种。