报告期内基金的投资策略和运作分析

三季度,虽然经济基本面依然处于下滑趋势,但cpi同比见底,房价也有所反弹,这限制了货币政策放松的空间。同时,央行不断使用逆回购为市场提供流动性,这打消了市场对降准降息的预期,同时由于上半年债市涨幅较大,机构获利了结心态比较普遍,所以三季度债券市场出现了较大幅度的回调。

本基金在三季度季初,出于对货币政策放松的预期,对债券市场比较乐观,所以加长了整个组合的久期并进行了杠杆操作,不过随后市场出现了回调,本基金对一些债券进行了止损,但仍持有了一定比例的长期债券。权益类品种方面,本基金在三季度保持了谨慎态度,一直维持在较低的比例,在股市回调的环境下表现尚可。新股方面积极参与,为基金净值做出了较多贡献。整体来看,本基金在三季度控制了风险,净值表现尚可,为持有人获得了绝对收益。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

四季度,基本面可能面临的情况是:经济处于下滑趋势,短期有所企稳,但反弹可能也不大,未来走势有不确定性;cpi四季度缓慢回升;货币政策短期看不到放松,央行一直用逆回购调节流动性,虽然货币政策调整可能在市场没有预期的时候进行,但是难以作为投资依据;资金面上,由于央行逆回购的存在,不可能十分紧张,即使紧也只能是紧平衡。

在这种环境下,债券市场和股票市场均难言有明确的方向。债券市场方面,短期可能会有些机会,催化剂在于资金面的宽松以及cpi的数据低于之前预期,而且三季度债券出现了大幅回调,也会有涨的动力。股票方面,市场目前的上涨应该是因为预期的改善,关键还是要看四季度公司盈利的情况,所以震荡可能比较大。

下一步债券投资应该以短久期高收益的债券为主,高评级债券做波段操作。新股继续积极参与。权益类品种会如有合适的时机会参与,不追高。