基金的投资策略和运作分析

四季度,由于经济下行较为明显,通胀水平也呈现出逐月回落的态势,央行在于12月5日将银行存款准备金率下调0.5个百分点,显示此前紧缩的货币政策实际彻底转向,市场对于未来经济下滑以及通胀回落的预期更加乐观,债券市场到期收益率出现了持续大幅下行的行情。由于银行间资金面依然偏紧,回购利率回落幅度有限,但是相对前期过紧的状况,已经大大好转。市场对于利率品种以及高评级信用品种需求大增,交投大为活跃,收益率快速下行。低评级品种由于市场对于信用风险的担忧,涨幅则相对较小。

本基金在四季度操作上,由于对于市场趋势判断比较正确,提高了信用债配置比例,主要以增持高评级长期限的中期票据为主,组合久期有所拉长,也在市场行情来临中较大程度地获得了收益率下行带来的资本利得。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

下一阶段，经济基本面上，工业增加值等指标均显示经济仍处于继续缓慢下行阶段；通胀压力预计也将继续缓解；货币政策进一步放松将是大概率事件，资金面会随之更加宽松，回购利率将会出现较为显著的下降。但是二季度之后经济形势会有所改善，通胀水平也预计会有所抬升，债券将会面临一定的收益率调整压力。

基于以上判断，一季度我们会适度调整投资策略，择机缩短组合久期，减持部分收益率过低的高评级品种，同时关注可转债市场的情况，适度增加可转债的配置。