基金的投资策略和运作分析

四季度,困扰前期市场的资金面得到了大大缓解,同时经济增速放缓, CPI也出现了明显降低,整个债券市场出现了一波牛市,各品种收益率均出现大幅下滑。利率品种的收益率已经接近加息之前的水平,信用品种的信用利差也大幅收窄。转债市场随着估值的修复也出现了一波行情。

  本基金在四季度较好的把握住了债券市场的投资机会。在期初即大量建仓了高评级中票,随着行情的深入,本基金在每次债市出现回调时,都在一级市场投标、申购信用债,以高评级长久期为主,并适当进行的杠杆操作,这些债券的收益率下行对基金净值有较大贡献。转债操作上,基本维持一个中性仓位,主要关注债性较强的中行转债。股票类资产一直在比较低的仓位,对基金业绩负贡献但比较有限。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

一季度，预计债券市场依然处于牛市阶段。央行的货币政策已经微调，下一阶段应该还是处于偏宽松的状态，虽然基准利率不一定下降，但是通过降准及逆回购等手段会维持回购利率维持在比较低的位置。基本面上看，经济增速下滑的趋势未变。CPI数据短期虽然可能反复，但展望后几个月应该也是处于下滑态势。大方向上债市还是有较大机会。

基于以上判断，由于我们的组合里已经有了很多债券类资产，目前对这类资产主要以持有为主，如果收益率下浮过快则可能进行一些减持。对转债资产还是关注风险较低的大盘转债。股票资产在看不清市场方向的情况下，不准备持有。