经济政策述评：保证金纳入准备金率缴纳基数期间债市长期难表现

8月中采PMI显示出经济发展态势回稳，生产指数、新订单指数、积压订单整体表现较好，原材料库存短期回补，供需缺口有所改善。

债市评述：保证金缴纳存准率引发债市调整

投资者对未来资金面的担忧情绪导致抛压沉重，收益率复又冲上7月末高点，交易户受制于未来资金面紧张预期，参与者较少，债券高收益率预计将较长时间持续，短期难以见到大波段交易行情。

利率策略：资金不松，投资不妄动

目前债市调整时间不会很短，收益率易上难下，资金面实质紧张的时机未到，建议持币静待时机，过于平坦的期限结构制约了利率债的投资价值，如果在9月末资金面的影响下，中长期利率债再次上行10-15bps，才是较好的介入时机，可以果断建仓。
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信用策略：高评级短融存在介入价值

受准备金上缴范围扩大以及9月CPI可能有所反弹的影响，9月底和10月中旬可能是市场资金面和预期最差的时候，应该是布局债券市场的好机会。

整体来看，中票收益率仅比同评级短融高出不到10bps，而在资金面转向宽松之前，中票收益率都难有下行空间，不论是波段机会还是配置价值，目前短融都好于中票。而从流动性和信用利差的角度来看，高评级尤其是AAA短融会领先于其他信用产品下行，建议在9月底或10月中旬，AAA、AA+短融收益率再次上行或企稳后适时介入博取短期资本利得收入机会。

可转债策略：关注底部建仓机会

股市表现可能会先于债市，因此可以考虑9、10月份开始提前布局转债市场，首选此前估值较低，转股溢价率低，正股弹性大的品种。

短期来讲，如果接下来的几个交易日工行转债正股价格没有跌破前期低点，则适时介入，否则短期内回避大盘转债。