假如奥巴马未能公布利好消息，环球股市今个星期或会持续向下。
上周五港股面对隔夜美股及内地A 股双双下滑，延续回落走势。恒指小幅低开后反复下挫，终收报20213 点，跌372 点，或1.81%。主板成交则缩量至716亿，抛压并未跟随市场下跌而放大，或反映投资者对后市判断未大面积转空。短线来看，我们依然维持此前的判断，即认为港股短线还将随消息面好坏变化窄幅波动。本周先后有美国新就业刺激方案公布、德国联邦宪法法院裁决EFSF注资方案，以及中国公布8 月经济运行数据，相信市场波动料加大，不过上行趋势暂时未有改变。
从近日内地官方发言及消息面判断，我们认为未来3 个月宏调或有松动迹象。内地有消息指四大国有银行8 月前29 日新增贷款仅约1400 亿元人民币(下同)，低于过去两个月平均2000 亿元的水平；按内地四大行贷款一般占整体贷款3-4成的比例估算，即8 月内地新增贷款可能只有3500-4500 亿，将远低于市场预期的5550 亿元，可见内地信贷之紧张。又有人行高层发言指当前内地保持物价总水平基本稳定的有利因素逐渐增多，CPI 涨幅有望保持在可控范围内，令我们相信人行有可能在未来3 个月松动银根，有几点原因：首先，9-11 月将有超过9000 亿的存准金补缴，将进一步打击银行体系的信贷投放，更加不利于中小企业的发展，近日坊间已经有声音指央行可能调低在不寻常高位的存准率以缓解银行体系的资金紧张；再者，要视乎本周公布的8 月经济数据，若工业增加值增速、零售消费等关键数值表现不佳，在CPI 回落，通胀得到控制的前提下，央行松动银跟保经济的可能性加大。不过，央行即便要操作，我们认为可能都要到9 月20 日美联储召开会议后，若美国依然没有推出QE3，人行才有放松的可能，否则，QE3 带来的全球性通胀最终还将输入到内地推高消费物价，人行则可能依然延续当前观望的态度。
回到股市，无论从最根本的经济环境，还是股票估值来看，我们依然认为港股有反弹的需要，然而关键在于是否有足够大的利好驱动这一轮行情。面对重重危机，世界经济二次放缓已是一个不争的事实，在这个大背景下，诸如QE3 之类的刺激措施可能都只将是昙花一现，对股市有短线的提振，不过还是值得投资者一搏，因为我们见不到在近期，无论是美国还是中国，有放任经济大幅下滑的可能，两国还是有相当实力保住经济。唯一剩下欧洲方面，若本月德国通过EFSF 注资方案，相信未来一段时间欧洲爆发危机的可能性大大减少。当重重疑云在9 月被拨开后，我们相信港股有望再见晴天。
美国方面，上周五公布的就业数据未如理想，加上银行业出现坏消息，拖累美股上周五大跌。道指下挫253 点或2.2%，收报11240 点。30 只道指成份股全数下滑，其中金融板块领跌，美银更大泻8.3%至7.25 美元。投资者纷纷转投国债市场，10 年期国债孳息率大幅下跌至1.99%。
美国联邦住房金融局 (FHFA)上周五起诉17 家全球最大的金融机构，指它们过去向“两房”出售1960 亿美元的房贷抵押证券等衍生商品时，并未有作出足够的风险披露。今次是自次按风暴后，美国联邦当局作出最大的控告。
投资者一直担忧美国经济，8 月份的非农业职位未有增加，低于市场预期的6.8万个，是自2010 年9 月来最差的。失业率维持在9.1%。
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