基金投资策略和运作分析

上半年,央行货币政策继续紧缩,每月上调一次准备金并每季上调一次存贷款基准利率。资金面非常紧张,在春节前夕以及6月季末均出现了8%-9%的回购利率。债市收益率却处于一个波动走势,这主要是因为基本面上看,市场判断经济处于缓慢下滑趋势以及下半年通胀会逐步回落,因此整体上债市比较平稳,期间随着资金面走势出现波动。

本基金上半年净值增长为负,主要是权益类品种下跌所致。债券投资方面,一季度及二季度均在资金面紧张,信用债收益率上行过程中进行了一定的增持,获得了一定的收益。但是转债及股票拖累了基金业绩,虽然我们在股市下跌过程中进行了大幅减仓,但仍受到了一定影响。

基金业绩表现

截至报告期末,该基金份额净值为1.0276元,报告期基金份额净值增长率为-1.82%,同期业绩比较基准增长率1.33%。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

下一阶段,通胀仍是债券市场最关心的核心问题,这会影响到央行货币政策的走向。在目前看来,通胀在经过6月的新高后会逐渐回落,而经济处于去库存阶段,已确定缓慢下行的趋势。央行会在保增长与控通胀之间寻求平衡,预计政策继续紧缩的空间会大大减小。这种判断的风险点就在于通胀回落幅度很小,一直在高位徘徊。资金面上,由于下半年公开市场操作到期量比较少,资金面更取决于外汇占款的情况,预计会处于一个紧平衡的状态。

具体债券方面,近期市场出现了对城投债的违约担心,收益率出现了上行,但我们认为在中国特色的财税体制及政治架构下,城投债出现具体违约的风险依然不大,下一阶段会仔细研究,趁机选取资质较好的城投债投资。

下半年,本基金将视基本面与资金面走势择机增持债券,注重持有期回报,增加3-5年品种配置。权益品种方面,新股估值体系逐渐回归到合理区间,我们认为下一阶段的资产配置中新股申购将是一个重要的投资方向。