基金投资策略和运作分析

2011年上半年,国内A股市场大幅振荡。主要原因在于通胀形势严峻,货币政策不断收紧,触发市场对于经济二次探底的担忧越加强烈。

期间,本基金操作主要以调整结构为主, 第一季度增加了煤炭、化工等低估值行业景气向上的行业比重,减持了消费零售等板块。二季度则适当降低了仓位,期末则加仓了周期股。主要逻辑在于,基于通货膨胀风险,中央展现出明确的调控趋向,货币政策进一步收紧,这些情况都加深了市场继续走低的可能性。

基金业绩表现

截至报告期末,本基金份额净值为0.9189元,本报告期份额净值增长率为-9.74%,业绩比较基准收益率为-0.71%。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年市场,我们认为宏观经济层面,虽然仍有很多不利因素,包括经济有可能将进一步下滑,通胀继续高企等等,但是这些因素基本上都已经在市场的预期之内。全年的经济增长确定性并没有减弱,整体的增长态势还是会比较明确。

总体来看,市场经历了前期剧烈的下跌,风险得到释放,虽然悲观预期仍然笼罩市场,但是我们认为市场已经逐步进入探底回升阶段。

在策略方面,双引擎下半年第一方面是寻找前期超跌的板块,市场经过大幅回调,尤其是创业板、中小板经过了年初以来的大幅度下跌之后,很多个股已经进入了相对的价值区间;第二方面是房地产产业链,政策压制正在逐渐放松,低估值有回归的需求,第三方面将逐渐增加长期看好的消费类配置。