基金投资策略和运作分析

整个上半年,央行货币政策继续紧缩,每月上调一次准备金并每季上调一次存贷款基准利率。资金面整体来看比较紧张,只有在4月份由于公开市场操作天量到期而出现了宽裕局面,在春节前夕以及6月季末均出现了8%-9%的回购利率,主要是受到了提高存款准备金的累加效应影响。

本基金在上半年业绩比较稳定。一季度,在资金面紧张之前保留了较多现金头寸,所以即使在基金出现大量的赎回时,也保持了比较好的流动性。当判断市场资金面有缓和迹象时,增持了短期融资券,进行波段操作。二季度虽然已经提前预判到资金面会趋紧,并且减持了债券配置,增加了现金比例,但是对货币基金的赎回规模预估不足,致使在回购利率飙升的时候,现金头寸对基金资产贡献收益相对有限。

基金的业绩表现

本报告期基金份额净值收益率为1.7895%,业绩比较基准收益率为1.5199%

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

基本面上看,通胀在经过6月的新高后会逐渐回落,而经济处于去库存阶段,已确定缓慢下行的趋势。央行会在保增长与控通胀之间寻求平衡,预计政策继续紧缩的空间会大大减小。这种判断的风险点就在于通胀回落幅度很小,一直在高位徘徊。

在这种情形下,资金面是下一阶段决定货币市场走势的核心因素。由于下半年公开市场操作到期量比较少,而外汇占款增加量可能不会像上半年那样,预计资金面会处于一个偏紧平衡的状态。

下半年,本基金的操作会更注重于持有现金类资产,对债券资产的增持会更慎重,除非在期间货币政策出现转向。只有在资金面紧张的时候,才会适时进行波段操作。由于判断shibor利率在中期可能继续在高位徘徊,会继续保持较高的浮息债配置比例。