二季度投资策略、业绩表现说明

2011年二季度,随着通胀压力逐步增大,货币政策持续收紧,经济领先指标持续下滑,市场预期开始转向悲观,对经济滞胀并硬着陆的担忧在市场情绪蔓延。通胀压力迅速增大及经济中各种矛盾开始显现是金融危机后,中国进行4万亿大规模财政刺激后带来的必然后果。二季度股市也在通胀向上和经济向下的背景下急速下跌,上证综指下跌7%。二季度的市场特征主要表现为:(1)虽然经济是温和向下,但投资者预期是驱动市场的主要力量;(2)场内存量资金主导行情,行业结构性分化明显;经济前景的不明朗加剧了市场的波动。在弱势行情下,估值较高的TMT,有色,旅游,医药成为下跌的主要力量。

6月份A股走出了V型反弹行情。主要原因是在一系列利好政策言论浮现后,市场认为积极信号出现,态度转向积极,A股也如期走出了强烈的反弹行情。

二季度,在经济紧缩背景下,经济指标持续下滑,为回避风险,本基金将仓位降至较低水平,主要超配一些估值便宜的大盘股,以及消费类股票。具体行业主要超配了化工,食品饮料,并自下而上选择了增长确定,未来成长空间大的个股。6月中旬,我们认为市场的下跌已基本反映了较为悲观的情绪,于是增大了对周期股如水泥,地产,机械等行业的重点配置。

三季度展望

预计三季度GDP 增长下滑至9.3%左右。政策方面，上半年是稳健偏紧，以控通胀为主；下半年政策取向将是结构宽松，既控通胀，更以稳增长为主。展望未来三个月，我们认为通胀仍将维持较高水平，出现趋势性显著下滑的概率不大，经济的温和下滑仍将持续并可能在三季度末见底，但是出现大幅下滑或者硬着陆的概率偏低。原因在于：地产销量企稳，保障房三季度开工加速，同时，政策并不会明显放松。另外，流动性最紧张的阶段有望逐步过去。同时考虑到政策改善预期引致的情绪修复已经推动上证综指反弹了200点，市场需要更多的政策进展以及经济改善的证据来推动。在这个期间，市场行情将会有所震荡，但下跌幅度不会很大。我们判断，白酒，医药等消费类行业以及太阳能等新兴产业将会获得超额收益。

来源：万家和谐基金2011年二季度季报