本周市场再次震荡，基金就当前市场走势，后市表现发表了各自观点。整体来看，多数基金认为当前市场部分板块估值已经回落到历史正常水平，市场的下跌空间有限，但系统性上涨的机会较低。

博时基金：追求“价值”投资

我们认为，未来市场热点会出现在成长确认的低估值行业，和去年追求“成长”不同，今年市场追求“价值”。在未来加息预期中，息差会上升，银行会表现不错；电荒对一些高耗能且产能过剩的行业造成变相的“限产”，也是一种利好，钢铁，化工会有不错的机会；还有就是进一步搜寻经得起季报和半年报洗礼的行业、例如中药、白酒等。

至于投资入近期非常关注的个税改革，我们先看一组数据。财政部5月11日数据显示，今年以来个税收入快速增长，4月份全国财政收入10082．06亿元，同比增长27．2％。据测箅，1-4月累计个税收入2540．11亿元，已完成全年预算数的81．4％。这一现象一方面显示，财政部在去年底做预算的时候，把个税改革的影响提前考虑其中，调低了基数。另一方面，是工资上涨的因素，根据实地调研，我们发现不少企业对员工的薪资上调在20％左右。这为个税改革留出了空间，但需要提示的是，个税改革预计能节税1200亿左右，受益群体主要是低收入人群，相对于全国15万亿的消费总量而言，影响有限。

目前，货币政策基本符合预期，对于加息，我们判断下一时点在6月份，大盘可能会有反弹出现，但系统性上涨的机会较低。未来中国会持续加强通胀管理，中国经济将会软着陆。

1—4月，全国房地产开发投资同比增长34．3％，住宅竣工面积增长13．8％，房地产开发供给端仍然火热。与此同时，房贷市场出现了部分地区首付比例以及利率提高的浪潮，限制了人们买房的支付能力。这种现状的持续会造成房地产价格短期的调整，但是，如果我们看到房地产开发面积持续大幅下降，土地流拍数量剧增，这对地方政府的财政压力会很大。保障房建设会缓解一定社会舆论压力，但无法解决财政压力，因此我们判断明年可能会出现房产政策的放松。电力股和地产股也会是全年的主题。

海富通：市场下跌空间有限

由于今年正值“十二五”开局之年投资项目增多、国际油价上涨导致电煤价格上升等原因，今年“电荒”的提前到来。再随着夏季的临近，电力供应紧张将进一步加剧。在解决上述情况目前还在存在渚多难题，今年的“电荒”或将较往年更为严峻。因此可能会进一步影响相关工业企业的利润。考虑到目前机构对于该板块的配置较低，未来市场对电荒问题的关注升温，电力板块可能存在配置机会，但在目前电价、煤价的体制背景下，电力股盈利普遍较差，趋势性的机会仍将难以捕捉。海富通认为，如果5至6月份CPI见顶回落，市场或将出现上调电价的预期。此外，后续可能出现电力供需缺口倒逼电价体制的改革；结构性缺电也可能为高能耗行业带来机会。

结合目前经济增长速度和工业企业盈利受到的影响，预计未来管理层加大紧缩力度的可能性不高，后续加患的空间也非常有限，年内或将再加息一次。在今年二季度末三季度初，群众对通货膨胀的实际体验可能出现好转，不过在相关数据上未必会明显。就中长期而言，随着人力成本的提升、货币总量等因素影响，通货膨胀形势如何还需进一步的观察。现在的经济环境相对于历史低点而言仍较为乐观，在经济不出现意外的情况下，市场的下跌空间有限。

海富通预计，二季度宏观经济环比回落，库存压力、成本端价格上涨压力、人工费用增加等诸多因素叠加，或将导致中间制造业面临更大的挑战。局部电荒对于周期性行业的影响也需重点关注。海富涌提出，目前大部分板块的估值体系相对溢价基本回到历史合理水平，若不出现宏观经济政策的显着松动，投资配置应更加均衡，同时更注重自下而上地精选个股。

万家基金：紧缩政策已基本到位

万家基金称，5月应当进入政策的相对平稳期，通胀压力虽然未减，但紧缩政策已基本到位，是否继续加码需要进一步观察经济基本面的反应，预计6月、7月份加息可能性较大。存款准备金率的调整仍然存在可能性，因为银行间流动性依然充裕，央票一二级市场利差再次倒挂，公开市场操作回笼能力有所减弱，同时外汇占款再次出现大量增加的情况，因此存准率仍有上调必要。

万家基金指出，市场预期大幅加息期已过，在全年通胀前高后低的情况下，后续加息政策或在5月、6月份CPI走高时出台，之后将逐步减少，目前中长期债券的配置风险已经不大。相比利率债，信用债利差较高，持仓风险不大，适合配置。继续坚持此前策略，追求较长时间的配置价值，以及相对的交易价值。此外，可转债整体估值已经较为合理，同时受到供需关系的支撑，在大盘大幅下跌的过程中，转债表现出了较好的抗跌性，逆市上涨，可以根据正股行情积极配置。

新华基金：市场调控压力犹存

新华基金认为，但在连续的紧缩政策影响下，短期市场仍将延续低位震荡走势。4月CPI表现略高于市场预期，在通胀压力下央行决定再度上调存款准备金率，尽管市场对于通帐和政策调控已不如以往敏感，但在连续的紧缩政策影响下，短期市场仍将延续低位震荡走势。

行业方面，上周轻工制造、房地产、纺织服装、公共事业等板块涨幅居前，钢铁、交通运输、交运设备、医药生物等板块跌幅居前。目前，受“电荒”影响，公用事业板块仍受资金追捧。而本轮市场调整以来，中小市值板块跌幅较大，低估值的蓝筹股颇受市场资金的青睐。

新华基金认为，当前A股市场整体估值水平仍然处于历史较低水平，预计市场继续下跌的空间不大。但受通胀压力影响，向上反弹的空间也相对有限。当前市场短期走势尚未稳定，建议关注低估值和有较好业绩预期的个股，高估值板块风险较大。

来源：金融投资报