宏观面上,经济增长虽然较为平稳,但是环比趋势却是向下,增速有减缓风险,在这种环境下,央行于4月6日进行了加息,说明政府对经济放缓的容忍度提高了。通胀上看,二季度依然面临较大的压力,如果将未来通胀中枢定位在4%,那么目前的利率水平还是不够的,此次加息应该不是尾声。资金面上,短期来看市场流动性比较充裕,但是由于5-6月乃至下半年的公开市场操作到期量太少,中期来看对资金面也不应放松警惕。债券操作上,会继续关注高收益债。从多方渠道的信息看,今年公司债市场应该会有较大的发展,交易所债券的供给可能会大大增加。转债投资上,对估值较低的银行转债拟坚持持有。
股市方面,我们认为上半年整体政策环境和流动性背景趋紧, 但市场对此的预期比较充分,除了银行和石油外,大多数上市公司整体盈利的环比状况二季度不容乐观。当前状况下,管理人对未来整体企业利润增速持谨慎态度,市场估值合理,政策风险犹存,为此将积极进行自下而上的选股。

来源:万家债券基金2011年一季度季报