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观点提炼：
- 红利策略：中证红利指数
- 红利策略配置几何？
- 房产新希望：保障房开工！
- 高铁：城镇化带来新生
- 预料之内的通货膨胀
- CPI权重新策更加合理
- 通胀还会走多远
- “十二五”战略投资
- 机械设备与公用事业双驾马车
- 持续盈利能力才是王道
- 全球化工业化城镇化
- 战胜M2有把握吗?机会孕育其中
http://fund.jrj.com.cn/focus/jjztc38/index.shtml （点击查看专题视频）
专访全文：
主持人：金融界的网友们，大家好！欢迎大家来到基金直通车栏目。我是马骏。今天我们有幸请到了万家基金公司中证红利指数型基金的基金经理朱颖先生。
嘉宾：主持人好，大家好！
主持人：朱经理曾经在有色、钢铁、环保、医药、化工、煤炭和农业行业有过非常深入的研究。朱经理，您是万家中证红利的基金经理，那么请您简单介绍一下这支基金，谈谈这支基金的投资优势，还有请您谈一下，投资者应该注意的风险，好吗？
嘉宾：好的！我想首先这是一支指数型产品，它跟踪的标的指数是中证红利指数。该指数是由以高红利为基本选股策略，红利策略在国外被经过长期的市场验证，在国内也有了几年的市场的过程。这种产品结合了指数型产品和红利策略的两方面的特点，能够获取一个市场长期的平均回报。红利策略能够成功的主要原因在于它的选股方法能够较好的找出具备长期盈利能力的企业，在获取二级市场收益的同时，有较为持续稳定的分红回报，从而形成了复利效应。
被动型指数基金这一类产品都存在的主要风险就是其跟踪的指数波动的风险，指数基金是以跟踪指数为投资方法的，所以当指数发生大幅波动时也随之而波动，本质上说这是一种系统性风险。
主持人：朱经理，那么这样的中证红利指数型基金，您觉得它的投资理念，投资宗旨应该是什么样的？那么它主要应该包括哪一些具有什么样特点的一些板块和个股呢？
嘉宾：我想作为一个被动型的产品，指数基金它实际上是基于它这个指数而设计的。中证红利指数选择成份股的标准：首先它是一个规模指数，所以它具有一定的流动性的约束，第二，分红和现金回报。这样选出来的一些上市公司首先盈利能力比较强，有持续、稳定的现金流的贡献，然后有持续的利润增长，所以在这个指数中的构成中很大一部分是一些现金分红稳定的企业，比如说我们现在所看到的，采掘产业、公用事业或者交通运输设施，这些产业在这指数中的权重比较大。
主持人：中证红利指数型基金 在2月14号已经开始发行了， 这个基金偏重于现金股息高，分红比较稳定的股票，同时要具有一定的规模和流动性 。那么请您从基本面和资金面谈一谈A股市场的走向和投资策略 。
嘉宾：我想这样分几个方面来谈吧 。一个是基本面 ，我觉得基本面一个大家比较关注的 或者现在成为市场比较核心的东西 就是房地产，作为中国经济的引擎，由房地产拉动了产业链，带动了一系列相关的 宏观经济的需求，这个会逐渐的 进入一个减速的过程，而在这个过程中会有一些悲观的情绪产生：就是认为房地产投资的下滑会带来中国经济的一个明显的减速。 但事实上我们认为 有很多机遇的存在，所以我们对基本面并不悲观。
这些机遇包括哪些呢?
首先我们认为是保障房 ,这样一个大量的开工建设, 像国家提出1000多万套的目标 ,这种目标实际上是有效地对冲了 因为商品房的一些下滑而带来的影响。实际上商品房投资的减速或者说是萎缩，这个过程是不利于房地产企业 这个板块的利润，但是它对于整体的社会投资的拉动，比如说我们的建房所需要的 原材料、机械这些产业 ，实际上保障房可以有效地提供相应的需求 。
另一方面呢，我们相信有其他的投资领域 ，比如说水利，大家都看到的； 然后高铁这样开工建设是一个集中的投放 。
第三个方面呢， 我们认为区域城镇化的兴起 ，都会有效对冲房地产下滑有可能带来的风险，我们相信相应板块的投资会对冲房地产的投资的减速 ，从而为市场赢得时间 ，这个时间是用来给中国的经济 完成转型。
所以在基本面上呢， 我们觉得今年还是存在着 相当多的机会 ，上市公司的盈利 还是有百份之二十左右的增长 。
然后就资金面而言 ，我相信在目前这个时点上货币政策从紧，这是无疑的。但是首先是市场对此有了一个比较明确的预期 ，很多风险在我们看到之后也会被纳入 现行的估值 。第二个政策面 ，尽管货币政策是一个从紧的周期， 但是财政政策会依然很积极，这会带来很多领域的投资机会 。
总体我们觉得 ，在这个情况下货币政策会在控制通胀和维持增长这样中间 去取得一个平衡 ，而财政政策相对的很积极，所以机会依然存在 。
主持人：好的，朱经理 。通胀是这一段时间 大家热议的话题 ，我们知道央行的加息预期非常的强烈， 根据数据来看 1月份内地的CPI 同比上涨4.9% ，低于预期的5.3% ，没有造成市场的剧烈波动， 但同时也有另一个因素插了进来 ，就是统计局修改了 关于各个成份的权数， 您觉得您看待2月份的 和一季度的CPI走向是怎么样的 ？您觉得今后CPI对市场 有什么样的影响呢？
嘉宾： 通胀问题呢 ，我想一直是从去年 年底开始被市场开始逐渐关注 ，并且成为焦点的问题。 1月份的CPI可能是有一个 统计局的调整 。那么就数字论数字， 第一个层面，我们想讲这个问题， 如果单就数据而言 ，我想这样一个调整本身有着一些短期的政府政策目的，这是一种政府行为 。但是我个人是觉得，这个不是简简单单的 权宜之计这么简单的理解，我认为首先我们的CPI 权重指数的调整，可能会更加符合我们在实际支出中的各项占比，比原来的构成要更合理， 只是它在现在这个时点做了这样一种行为 ，这是我们从短期理解，另外，我们认为在2月份 因为有春节和北旱南冻这样一些叠加的因素 ，所以我们认为2月份的CPI 还会继续的走高一段时间 ，但是我们认为从二季度开始 CPI会逐渐逐渐的增速会回落 。
第二个层面呢，我们认为 从长期而言， CPI 就是通胀的水平会随着两个基本的因素而有个上升趋势 ，只是这个趋势不会像今年年初表现得这么明显， 但是它会是个长期的趋势 。
这两个因素 ，一是过去这些年高额的M2 ，在2010年底我们的M2 达到了世界第一的水平， 大概是68万亿水平， 这个无论是就它的绝对规模而言 ，还是它对GDP的占比而言 ，都是占世界最前列。在这个情况下充裕的流动性是一个推动CPI或者通胀的因素。 第二个层面，我们觉得 劳动力成本的上升 是一个必然的趋势 ，这是由我们社会发展的水平 以及我们分配的变化 所带来的一个必然结果 ，这两方面决定了我们的物价水平会在一个相当长的时间内 保持上升的趋势。
但是我们觉得呢 ，这个问题还可以去更深刻的理解 ，就是我们不是去关注短期的宏观数据的波动 ，宏观数据更应该从一个更长的阶段去理解 ，而且相对于表面的 物价水平 ，可能真实的购买力是我们更应该关注的东西 ，在居民的日常生活支出中 我们的衣食住行这些方面 ，其实占CPI中权重较大 ，这些食品类或者是服装类这些指数在我们的支出中的占比实际上是比较低的 。大家都知道，其实最大的生活支出 ，是房子、医疗、教育这些方面， 它们实际上占我们生活支出的 最大的比重， 而这些东西政府做了很多的努力 ，或者说正在做很多的努力去改善 ，比如说前几年已经开始 做了社保、医保，开始全面的推广和覆盖，去年开始房地产的打压 。这些实际上有效的抑制了我们以前这方面的过多支出， 也就是说我们在基本生活诉求这方面的支出 实际上是在增加， 这不是一件坏事情 ，因为这意味着我们经济的发展上去了，这个时候的物价指数的上涨其实并不那么值得担忧。
主持人： 好的 ，刚才朱经理从基本面和资金面 给我们分析了一下A股市场 一些比较重要的问题 。现在我们想就政策面 跟您交流一些问题 ，今年是十二五中国经济转型的开篇年， 这期间政府出台了很多政策， 多数集中于支持高科技产业 ，那么据我们所知期间中国环保投资将达到3.1万亿元， 同时对硬件信息技术 软件信息技术 也给予了大力的支持， 您觉得在十二五时期这些行业与中证红利指数有没有什么关联呢？ 这些行业能不能为我们的投资者 带来巨大的红利收益呢 ？
嘉宾：我想分两个来谈 ：第一方面，国家既定的这七大战略新兴产业的投资。这个我想大家看到的，市场一致预期也是比较确认的，这个政策会处于一个不停的持续发酵和持续增强的过程当中 。那么，现在仅仅是这些产业 新型的萌芽期，很多产业可能连盈利模式 还没有完全的完善地形成 ，在这个过程中 国家会给予更多的政策扶持 以使这个产业更好、更快地发展。 这是个确认的大的方向 ，这是比较确定性的投资机会 。
另一方面，在我们的中证红利指数中 ，整个环保这种板块或者方向投资在整个中证红利指数中的 权重占比，我们可以把它归纳到这样几类：一类是机械设备，一类是公用事业。 事实上我们刚刚说了， 在中证红利指数中公用事业这个板块 ，实际上是我们权重第三大的板块 ，也就是说这个指数 ，很好地反映了 整个经济结构中这一部分投资的上升 ，更符合未来 我们发展的趋势 。
主持人：我想问您最后两个问题， 第一个问题是您自己对中证红利指数 它是怎么看的 ？另外一个问题就是 您作为基金经理， 我们网友们非常希望您能够给我们的网友们在2011年的投资理财 提供一些重要的建议 。希望您能就这两点多跟我们的网友沟通一点 ，因为我们最关心这样的事情 ，非常谢谢朱经理 ！
嘉宾：好！不客气。 是这样的 ，我想应该第一个问题 ，就是关于我们的中证红利指数， 其实我们这支产品， 它实际上是用指数化的投资方法去复制一个有效的策略， 是基于这样的一种思想而设计的 ，我们首先要谈这个策略， 红利策略不管在国内还是国外都是有历史去验证的。在过去的那些成熟市场中被验证是大幅战胜市场 ，这个有很多的统计数据， 在这里我就不再详述。 红利指数之所以它能够获得成功 ，其原因是我们所选股的或者甄别企业的标准， 所谓的红利其实是代表了这个企业真实的盈利水平， 而这从长期来看 这才是真正的决定一个公司是否是个好的公司，这个是个必然的标准。在这样一个标准下选出来的这些公司必然具有一些长期的竞争力 ，这是一个方面 。第二个方面呢 ，中证红利指数它的行业构成比现存的一些规模指数要更符合未来我们整体的中国经济的发展方向，就是说它这个里面的， 无论是公用事业、交通运输、 医药、 生物 、食品饮料这些板块总重的权重， 在整个指数中的占比要高于现存的一些规模指数。 换句话说，投资这类指数获取的这种市场平均回报的收益水平，有可能是要高于我们传统的一些指数中的获得的回报水平的。
关于2011年的整个投资的方向 ，我想首先是整个大背景。 我们认识到其实从2000年开始的 ，整个经济所处的大背景实际上可以用三个词来形容： 第一个叫做全球化 ，第二个叫做工业化， 第三个叫做城镇化。 在过去的这些年里 ，我们完成的全球化和工业化的加速过程。目前我们的城镇化滞后了 ，而今年开始呢 ，经济转型俄一个落脚点就在于城镇化。城镇化带来的投资机会将是一个持续发酵， 而且是刚刚起步的过程 。
我们觉得在2011年首先另一个国内的宏观背景， 就是通胀 。刚刚我们讲到了，两个基本的因素决定了这个通胀还会存在， 物价水平还会继续的上升。 第二个海外的市场现在还处于复苏的起步期。 这样的话内外环境其实都是相当的好 ，流动性水平 因为过去M2的超量存在也不会很快的消失， 这需要一个很长的时间 。在这样的一个背景下，我们觉得股票实际上是一个大家在未来的十年里能够战胜M2的增长的一大类投资标的。 在过去的十年来，我们可以看到 实际上真正能战胜M2增长，即您的财富 实际上超过了社会财富 增加的水平的这类资产并不多 ，比如说房产， 这个是战胜的 。其他的比如说过去十年总体而言 ，股票也好，黄金也好，石油也好， 这些东西其实都是没有战胜M2的 。而未来的十年中 ，我想可能存在一个系统性的机会， 就是股票市场可能会长期的战胜我们的M2的水平 ，也就是说我们的财富增长会超越我们的价格增长。
主持人： 好的，非常感谢朱经理给我们的网友们提供了这些理财建议 。朱经理从2006年10月 就进入了万家基金， 至今已经进入5年了。 那么丰富的证券从业的经验给网友们提供了一个 非常非常很有借鉴意义的投资理念。 本期的基金直通车节目就到这里 ，我们非常感谢朱经理来到现场给我们网友做各种问题的解答 和诠释。 非常感谢朱经理！ 谢谢大家！
嘉宾：谢谢大家！
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