本基金三季度净值大幅下跌,主要原因有两点,首先,期初没有正确判断信用风险担忧会迅速上升,没有及时降低信用债的投资比例,因此季末基金持有的信用债出现较大幅度下跌。其次,因巨额赎回导致的新股仓位被动上升,在股市下跌的过程中也对净值造成了一定的负贡献。期间市场的波动和基金的赎回量均远超预期,二者叠加导致基金净值大跌。
 
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

三季度经济增速继续缓慢回落，但CPI仍创出了新高，在经济增速稳定而通胀仍处于高位的情况下，紧缩政策维持了原有的力度，表现为地产、信贷受到严格控制，银行表外资产的扩张开始减速，部分表外资产被迫回流表内，降低了整个金融体系的杠杆率。加之地方融资平台违约风险的担忧蔓延到整个信用债市场，实体经济的的实际融资利率处于历史高位。由于房地产销售增速已经开始下降，外需迅速好转的可能性微小，因此未来经济增速加速下滑的概率较大。而通胀也会随之回落，CPI受基数效应的影响四季度将缓慢回落。

基于上述判断，我们认为经济增速和通胀的趋势性下滑对债券市场构成较强支撑，同时考虑到各金融机构在今年已经逐步调整了资产负债表的结构，实体经济的下滑也将减少对资金的需求，未来资金面也会好于三季度，债券市场将迎来趋势机会。但受制于投资者对信用风险的担忧，债券市场的行情也很可能是结构化的，信用风险较低的券种表现将更为突出。

经济增速回落并不支持股市持续上涨，因此可转债市场也会受到影响，但因为转债市场前期跌幅巨大，因此可以关注有债底价值保护的个券。