3月下旬至4月是14家上市银行2008年年报和2009年1季报集中披露的时期。目前中交通银行和深发展已经公布了2008年年报，从年报显示的数据来看，银行业的整体盈利是毋庸质疑的。根据央行和银监会公布的数据，2008年，银行业税后利润增长30.6%，至5830亿元，增长主要源自：利差扩大，各项业务收入增长以及所得税税率下降。
　　随着银行股年报即将陆续出台，银行业也成为各方关注的焦点，众多机构十分看好中国银行业未来的发展。在万众期待的目光中，银行业也呈现出与以往不同的面貌，显现出新的动力。

　　一、贷款高投放仍在持续，银行借票据融资“圈地”。
　　目前，贷款的高投放仍在持续。继续受到项目贷款拉动影响，贷款高放态势延续，打消市场担心。2月份新增贷款1.07万亿元，其中新增中长期贷款、流动资金贷款分别为3815亿元、1885亿元，票据融资增加4870亿元，占到新增贷款额的45.5%。1-2月份共累计新增贷款2.7万亿元，已经完成5万亿全年行业信贷计划的54%，其中一般贷款投放1.6 万亿元，为去年同期的1.5倍。 虽然票据融资增加额较1月份的6238亿元有所下降，但新增占比却在1月份38.51%的基础上再度攀升。2月信贷数据显示，银行在政府政策鼓励或者要求加大贷款投放、投资拉动贷款需求以及目前经济面的不确定性仍较大的情况下，一方面确实加大了对于实体经济的信贷支持力度。
　　招商证券及国泰君安均认为，3月份信贷增速将维持高水平。招商证券认为，信贷投放继续超预期，3月份可能迎来新一轮项目集中投放，预计3月份信贷增长仍会较快，且一般性贷款比重可能提高。而国泰君安则进一步预测，信贷高增速低增额格局即将到来，2009年3月份新增人民币贷款的数额将下降，票据融资占比也可能下降；但信贷余额增速仍将维持高水平，其中人民币贷款增速仍将达24%，而本外币贷款增速仍将超出21%。此外，国泰君安认为，虽然居民中长期贷款余额增速仍处低位，但需求或有回暖迹象；居民短期贷款延续上升势头，增长主要源自居民短期消费性贷款增加较快。中原证券认为，整个2009年的前三个季度，信贷增长应该都能维持在比较高的水平，这里面还要考虑未来票据融资向一般性贷款的转化，但是在这之后，信贷的增长就要看财政项目的支出能否带动私人投资的增长。
　　票据融资占新增贷款比重继续加大一定程度体现了银行对于资金的运用仍十分谨慎，中信建投证券分析认为，由于过多的流动性投向货币市场，导致货币市场主要投资工具的利率持续走低，甚至出现与定期存款利率倒挂现象。一月和二月的票据融资的巨量投放是商业银行抢占贷款市场份额，为未来央行可能收紧目前的超宽信贷政策的情况下，通过将存量票据融资向一般贷款转化从而确保银行收益各种打下基础，应看到在当前的票据融资疯狂增长的表象下，企业真实自主贷款需求究竟占多大比重仍不确定。他们认为，目前这种以票据融资激增为特征的贷款放量很大程度上反映了银行在未来政策预期不明朗的情况下尽快出手圈占信贷市场的态度。维持全年贷款增长量在5.5-6.0万亿区间的预测，全年来看新增票据融资占比可能回落到全部新增贷款的20%左右。

　　二、存款新增上升，企业存款回升明显，银行体系流动性仍十分充裕。
　　可以看到，存款新增1.65万亿元，超过上月。储蓄新增4562亿元，企业存款新增9954亿元，春节因素消失后，企业存款的明显回升，流动性从经济的储蓄实体开始流向投资实体，投资拉动的需求复苏值得期待。从M1增速大幅回升，推断存款定期化趋势或有减缓。
　　国信证券指出存款增长依然强劲，部门结构回归正常，一定程度上对信贷的持续高增长产生支撑和促进作用。从当月新增量看，对公存款增量较大。招商证券认为，这体现了企业投资意愿仍显谨慎，而这也和信贷总量投放较多带来的乘数效应有关。存款增速进一步加快，居民存款定期化现象继续加强，国泰君安认为，这显示了银行体系流动性仍十分充裕。

　　三、货币剪刀差如期缩小，信贷剪刀差转正，经济复苏迹象加强。
　　在M0增速持续萎缩，但M1和M2增速明显上升。信贷剪刀差正式转为正数，银行向实体经济净投放货币。M1和M2的货币剪刀差如期缩小，从上月的12.11%减小至9.61%。银行向实体经济净投放货币，实体经济需求也有所复苏，经济的现实购买力正在增强，经济复苏迹象加强。
　　2月末，M1和M2分别为16.65万亿元和50.71万亿元，实现较快增长，国泰君安认为，M2增速达2004年以来最高，体现了2月份信贷继续大幅扩张对货币乘数的提升，同时，他们预计3月份M1同比增速仍将处于10%以上，而M2与M1的增速差将在震荡中逐步收窄。

　　四、银行业的净利差正在逐步缩小。
　　目前，银行业的净利差正在逐步缩小。去年11月贷款放大，当时的净利差是2.5-2.6，12月是2.3-2.4，2009年1月是2.0-2.1，2月是1.8-1.9，下降速度十分的快。
　　中信建投证券预计，2009年上半年随着贷款重定价的逐步展开以及票据融资在新增贷款中比重迅速提高，银行的资产收益率将面临进一步挑战，利差收窄的压力将贯穿整个上半年，预计二季度后随着各商业银行年度的贷款增长量目标大部分完成，银行短期内扩大贷款余额的冲动将降低，银行在与企业间的谈判关系中的主动性将提高，一般贷款对票据贷款的替代将逐步进行，假设2009年二季度开始到年末，贷款余额中的一半即5%左右的票据贴现转移为一般贷款，对全年贷款收益率的正面影响约在20个基点左右，因此如果没有进一步的降息出台，银行的利差水平有望在二季度末至三季度中期逐步见底。
　　他们认为，当前政府大规模投资带动宏观经济逐步回暖，国际市场特别是香港市场的反弹也对于国内银行股的估值起到一定支撑作用，随着净利差水平的逐步触底，下半年在贷款结构调整的预期下利差有望得到一定反弹，银行资产盈利能力面临的压力将逐步得到释放，当前较为充足的拨备覆盖率降低了2009年银行的信用成本压力，2008年业绩基数相对不高也令公司2009年的业绩水平具有更大的增长弹性。
　　前期银行股总体涨幅落后于大盘，但众多投资机构，对2009年银行业净利润正增长均充满信心，认为未来银行业具备跑赢大盘的潜力。
　　在当前市场环境下，受益于政府投资计划带动的优质项目贷款程度最显著的大型银行的防御性特征正日益显现。光大证券认为，货币信贷投放的提速将逐步拉动实体经济增长，基本上是一个时间问题。随着四万亿政府项目的陆续推进和配套贷款投放，季节性因素的消除，以及票据市场的套利空间缩小，M1和M2增速的差距将逐步缩小，整体的货币环境将有望继续保持在宽松的水平上。2008年银行业的整体业绩继续实现风险控制下的稳健增长，基于已经发布年报和业绩快报的情况，他们认为，银行普遍采取增加不良贷款拨备，增厚对信用风险缓冲的方式，为2009年稳健经营和实现利润增长创造一个较好的条件。银行年报/季报之后，未来业绩改善将可能好于预期，这将成为银行股股价走强的一个重要催化剂。
　　申银万国认为，首先上半年的高信贷增量将对全年收入利润产生正面贡献。一般贷款，尤其是中长期贷款占比将在2季度提高，从而带动净息差的止跌回升。以量补价基本可以实现，上市银行净利润增幅有望逐季提高，全年实现正增长。其次，国内经济在逐步好转，银行并没有放弃贷款审批原则，资产质量将保持稳定。最后，银行业的估值水平不论与强周期行业相比，还是与弱周期行业相比都处于低端，这种不合理的情况将会改变，银行板块具有跑赢大盘的能力。

来源：证券日报