（1）行情回顾及运作分析
一季度A股市场呈现大幅下跌走势，以上证综合指数计算下跌幅度达到近34%。分析下跌的原因，我们认为主要有：经过两年大幅上涨后市场内在调整动力、外需放缓和通胀加剧预期下企业盈利增长担忧、市场供需失衡的资金困境、外围金融市场动荡形成的估值比较压力等等。观察市场各板块表现，呈现普跌但结构性差异较大的特征，其中金融服务、交运设备、有色金属、交通运输、公用事业等行业板块跌幅很大，而农林牧渔、房地产、家用电器等跌幅相对较小。探索结构性差异的原因，我们看到跌幅较大的板块要么是货币紧缩冲击较大的板块、要么是通胀受损的板块，而跌幅较小的板块要么涨价受益板块、要么是前期调整充分的板块，总之，体现出一种投资者防御通胀政策的特征。从风格看，中小盘股跌幅较小，而大盘股跌幅较大。

本基金仍然坚持了指数化投资操作，在基金合同允许的范围内，将基金股票投资的配置比例降到较低的程度，并且为了尽可能降低非系统风险，采取了完全复制指数的投资策略。由于指数基金被动复制指数的投资策略限制，为降低投资者可能承担的系统性风险，我们在1月18日进行了一次分红，将部分投资收益兑现给投资者。虽然分红对基金跟踪指数产生了一定的影响，经过我们对操作策略的精心设计和合理执行，基金投资在本期的跟踪误差保持得很低，而相对业绩基准取得了一定的正收益。

（2）本基金业绩表现
本报告期末，基金份额净值0.8438元，报告期累计基金净值增长率-28.55%。超越比较基准2.74%。

（3）市场展望和投资策略
展望二季度，我们认为市场将呈现探底回升格局。企业盈利增速下降、物价高位继续的紧缩担忧、市场资金失衡将进一步推动市场探底，而后，随着CPI拐点明确，紧缩预期缓解，出口反弹，以及股市政策面支持，市场将出现较大级别反弹。我们认为下半年投资机会更大一些，主要理由是中国经济内忧外患的格局在下半年将得到一定程度缓解，从紧货币政策将适度放松，而经济快速增长得以继续，再加上市场经过充分调整之后具备吸引力的估值水平，在良好政策氛围下，市场将有良好表现机会。

第二季度我们仍将按照基金合同规定，坚持指数化投资策略。在复制指数的方法上，根据市场风格轮动明显的特征，我们拟将上证180指数成份股进行风格轮动规律性研究，寻找具备实际操作意义的风格轮动模型，在实证和模拟检验的基础上，制定一种可行的基于风格轮动的优化复制指数方法，在基金合同规定的跟踪误差范围内优化复制上证180指数，期望在拟合指数和获取超额收益之间取得最佳平衡，尽可能稳健而积极地为投资者获取资本市场平均的投资收益。