万家180指数证券投资基金

（1）2007年上半年度证券市场回顾
    2007年上半年，股票市场呈现出稳步上行、加速上升、大幅震荡的格局，指数由年初2700点于4月初突破3000点后，加速放量上涨，一路上行至4335.96点，在上调印花税利空政策的冲击下，展开一轮接近千点的暴跌走势，之后快速回升，短期再度回升至4000点上方，跌宕起伏。
　　同期成长类、题材股表现出色，部分垃圾股鸡犬升天，最高者上升近10倍。市场在走向狂躁不安的心理预期后，潜藏着更深刻的宏观经济背景。经济高速增长，GDP增长率达到11.5%，投资反弹，净出口继续高速增长，消费加速，整个经济体出现过热苗头。在资金流动性泛滥、实际利率为负和股市赚钱效应下，储蓄资金大规模流入股票市场，成为上半年市场格局的主要造就者。
（2）2007年上半年基金运作情况和业绩
    万家180作为一只指数基金，其投资目标是通过跟踪目标指数——上证180指数，为投资者获得长期收益。截至报告期末，本基金份额净值为1.8545元，从2007年1月1日到2007年6月30日，万家180基金净值增长率为70.26%，同期上证１８０指数和银行同业拆借利率构成的复合指数收益率（业绩比较基准）为70.30 %，基金相对于业绩衡量基准的相对收益为-0.04  %，评价期间基金指数投资组合的日拟合偏离度为0.24%，低于基金合同中0.5%的规定。
（3）下半年宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年宏观经济仍然会保持高速增长，但政府宏观调控的力度将更加增强。针对内外经济失衡、价格总水平膨胀、投资信贷反弹、资源节约和环境保护的一些列货币、财政和产业政策将逐步出台，但估计每次力度有限，政策效应显现将有一个较长时间过程。我们认为经济会呈现出通货膨胀压力加大，投资信贷增速有所降低，净出口增速仍然较高等特点。
    我们认为构筑牛市的基础仍然牢固，中长期向上的趋势不会改变。下半年影响市场运行格局的因素，除宏观调控政策之外，主要还有人民币加速升值、红筹回归、限售流通股减持、QDII推进等等事件，这些事件会在阶段上、结构上对市场产生较大影响。
    基于经济内在运行逻辑和产业政策导向，从投资战略上我们看好资产资源类行业、消费升级行业和“十一五”规划重点支持的行业。我们认为在整体市场估值水平居于高位的投资环境下，支持价值获得市场进一步提升的动力只有来自公司未来几年持续的高增长、或者外在优良资产的注入。因此，我们重点关注那些未来三年业绩能持续高速增长且确定性高的公司，以及未来一年内有实质性资产注入而估值合理的公司。我们将对这种公司深度挖掘的投资策略附加在完全复制指数的投资策略上，构成我们下半年的主要投资策略。

万家保本增值证券投资基金

    今年A 股市场迭创新高，但是过程却是起伏跌宕、荡气回肠。市场在本期的大部分时间内平稳上涨，但分别在1、2、5和6月出现了大幅振荡，其中上证综指2月27日下跌8.84％，5月30日下挫6.5%，6月4日下挫8.26%。市场的下跌是由多方面因素共同促成的，估值上升过快、结构性泡沫快速膨胀等都是促成本次持续下跌的重要因素，而管理层对于印花税的调整无疑是导致本次调整的导火索。沪深股市一度连续数月达到单月换手率超100％的现象说明市场存在一定投机性气氛，政策的组合拳打乱了市场的预期，也改变了市场风格和板块表现，低价股、小盘股、绩差股和重组股全面退潮，蓝筹表现抢眼。
   

货币市场证券投资基金

    2007上半年，央行5次上调存款准备金率、3次上调存贷款基准利率，并辅之以发行央行票据以收紧流动性。货币政策紧缩的力度超出我们年初的预期，但由于根据宏观、金融数据的信息及时修正了判断，我们总体上仍把握住了债券市场变化的节奏。在半年内，央票发行利率呈阶梯式走高、回购利率大幅波动、债券收益率曲线上移并变陡，为基金的投资运作带来挑战和机遇。报告期内，本基金的债券投资目标是提高基金资产的流动性和降低持券剩余期限和保本剩余周期期限错配的风险。在央行“三率”齐动之前，本基金较大幅度地减持了剩余期限较长的债券，降低了债券投资比例，增加逆回购和申购新股的操作。
    2007下半年，货币政策仍会维持紧缩。1.5万亿元特别国债的发行将部分替代央票发行，从而成为央行流动性管理的工具，流动性充裕程度会减弱但总体上不会偏紧。债券收益率曲线的陡峭化程度将在巨量特别国债发行过程中得到确认，但此后债券收益率曲线很可能变平。本基金将为保本周期到期及其后基金转型进行准备：保本周期到期前减持风险资产、集中持有短债、加大申购新股力度；基金转为债券型基金后将进入重新建仓期。

万家公用事业证券投资基金

    对2007年下半年市场行情，我们认为上市公司业绩增长是提高估值水平的直接动力。投资者信心、资金强大流动性和人民币升值预期依然是2007年下半年行情上涨的内在因素。
    2007 年下半年市场将是结构性上升。公用事业行业的上市公司大部分表现稳健，主要子行业的估值水平和市场平均水平相比，处于较低水平，我们预计这类上市公司能继续为公用事业基金的持有人带来高估值背景下的低风险收益。
    公用事业基金是开放式基金中特点非常鲜明的行业基金，逐步形成稳健的投资风格，与其它基金相比，其稳健特性充分显现。本基金从2006年下半年开始，基金组合的持股市场盈率为全市场所有基金中较低的，为投资者带来了稳健收益。在2007年下半年，我们仍主要采用这种投资策略。

万家货币市场证券投资基金

    2007上半年，央行5次上调存款准备金率、3次上调存贷款基准利率，并辅之以发行央行票据以收紧流动性。货币政策紧缩的力度超出我们年初的预期，但由于根据宏观、金融数据的信息及时修正了判断，我们总体上仍把握住了货币市场变化的节奏。在半年内，央票发行利率呈阶梯式走高、回购利率大幅波动、债券收益率曲线上移并变陡，为货币市场基金的投资运作带来挑战和机遇。
    本基金始终保持基金资产的较高流动性，债券资产中央行票据和金融债的比例不低于90%。报告期内，本基金增加政策性金融浮息债券的配置，降低固定利率债券的投资比例并缩短组合平均剩余期限，增加了交易所逆回购上的投资比例和投资频率。上述投资策略较好地适应了市场变化，以较高比例的浮息债券配置来抵御利率上行的风险，及时把握住了交易所逆回购大幅上涨带来的投资机会。由于基金收益稳定增长，本基金份额进入相对稳定的阶段。
    2007下半年，货币政策仍会维持紧缩。1.5万亿元特别国债的发行将部分替代央票发行，从而成为央行流动性管理的工具，流动性充裕程度会减弱但总体上不会偏紧。债券收益率曲线的陡峭化程度将在巨量特别国债发行过程中得到确认，但此后债券收益率曲线很可能变平。本基金仍将保持浮息债券的配置，待货币政策紧缩预期明朗时，适时增加债券配置、延长平均剩余期限，以保持基金资产的流动性和提高收益水平。

万家和谐增长混合型基金

    今年A 股市场迭创新高，但是过程却是起伏跌宕、荡气回肠。市场在本期的大部分时间内平稳上涨，但分别在1、2、5和6月出现了大幅振荡，其中上证综指2月27日下跌8。84％，5月30日下挫6.5%，6月4日下挫8.26%。市场的下跌是由多方面因素共同促成的，估值上升过快、结构性泡沫快速膨胀等都是促成本次持续下跌的重要因素，而管理层对于印花税的调整无疑是导致本次调整的导火索。沪深股市一度连续数月达到单月换手率超100％的现象说明市场存在一定投机性气氛，政策的组合拳打乱了市场的预期，也改变了市场风格和板块表现，低价股、小盘股、绩差股和重组股全面退潮，蓝筹表现抢眼。
    在本期的操作中，基金遵循年初制定的投资策略，以成长性为标准发掘股票，在环保、医改、资源、铁路建设、消费升级等方面做了重点布局，取得良好效果，同时根据市场情况对资产配置进行调整，在坚持自身风格的同时力争使基金在市场调整中尽量保持平稳。
    展望下半年，调控政策的新动向、业绩强劲增长、以注资和重组为特征的社会资产资本化进程以及股指期货的推出将成为我们重点关注的因素。
    和谐基金自成立以来为持有人创造了较好的投资回报，除了我们的努力工作和良好的市场环境之外，更和广大持有人对我们工作的支持和理解分不开。我们将继续秉承“殚精竭虑、视如己出”原则，为广大持有人的和谐生活提供强有力的理财保