大类资产配置“雾失楼台” 机构投资策略生变
近期,中美贸易关系紧张一度成为市场最大的不确定性因素,引发投资者风险偏好起落,大类资产配置逻辑亦产生深层次变化。
中银国际宏观策略研究员朱启兵表示,虽然目前来看国际经济复苏的前提仍在,但美国贸易保护政策的强硬出台,或将对国际经济复苏前景造成一定负面影响。未来一段时间,叠加美联储加息等因素,可能在全球造成风险偏好的系统性回落,短期内资金或更偏好固定收益类资产和货币类资产。
考虑到外部环境的变化,朱启兵将大类资产的配置顺序调整为债券>货币>股票>大宗商品。当然,从近期国内外经济数据来看,复苏趋势没有改变。但对国内来说,最重要的因素还是经济复苏韧性较强。
广发证券首席宏观分析师郭磊表示,中国降低汽车等行业进口关税、主动扩大进口、加强知识产权保护等举措体现了大国风范和积极姿态。中长期来看,扩大进口的战略举措有助于内外均衡,在客观上会提升经济增长和汇率的稳定性。
“在2018年的某个时段,我们有望在中国相关的股票上获得难得的买入机会。”惠理集团主席兼联席首席投资总监谢清海指出,目前中国股票的市盈率仅为12.5倍,估值并非昂贵。建议长线投资者开始逐步累积中国相关股票,皆因没有人能准确把握市场底部,而长线投资者不用理会市场的所有讯息。中国的投资环境依然具有相当吸引力,股票估值处于合理水平。
拨云见日
对于A股行情,二季度机构考虑较多的还包括资管新规、“四新经济”支持政策等因素。
平安证券分析师对于二季度给出的情景判断是:第一,金融监管力度将系统性加大,大资管新规的落地是系统性的,在金融体系内部去杠杆的同时,总杠杆在2018年趋于下降的态势不变,而且是从企业、政府到居民的较为全面的杠杆调降和防控;第二,支持新兴产业的战略性基调不变,这是中国立足于未来全球竞争的关键,政策的支持将持续,对于制造业的减税政策同样体现为对于中国制造业的支持之中;第三,内部积极防范风险和外部应对政策冲突,更为开放的经济政策可能是重要的选择。
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