客服快讯2008-9-05

2008-09-05

万家头条：指数基金：跌得多反而申购热

指数型基金的跌幅超过股票型基金近10个百分点。然而，与大骂股票型基金相反，近期投资者申购指数型基金的热情高涨

今年以来，偏股型基金单位净值的深度下挫一度受到了来自各方铺天盖地的口诛笔伐。值得注意的是，其中跌幅明显靠前的指数型基金却置身事外，得到了渠道和投资者前所未有的谅解。对于这一现象，某基金公司市场部负责人在接受记者采访时表示，这意味着，经过5年多的积累，指数基金工具化的特征已经深入人心，并且培养出了一批非常成熟的、专业化的投资者群体。

银河证券统计数据显示，截至9月2日，股票型基金今年以来净值增长率为-44.13%，而指数型基金今年以来净值增长率达-53.51%。指数型基金的跌幅超过股票型基金近10个百分点。

然而，与大骂股票型基金相反，近期投资者申购指数型基金的热情高涨。

建行一位渠道客户经理告诉记者，“这主要是由于投资者认为指数型基金是抢反弹的最佳工具。”此外，低位建仓长期持有、低位补仓摊低成本、定期定投也是投资者争相购买的主要动力。

据了解，自2003年国内首只标准指数化基金万家上证180基金发行以来，指数型基金在国内的发展一度非常缓慢，直到2005年以后，A股市场的一波大牛市才使指数基金出现了一波较大的发展，但数量仍然非常有限。

尽管指数型基金发展的时间短、数量少，但却以低廉的交易成本、被动复制的投资策略、简单易理解的投资方式等诸多带有工具化特征的优势迅速积累了众多忠实的投资者。

业内人士告诉记者，对于投资者而言，指数型基金还有以下两个鲜明的工具化特征，一个是作为进行定期定额投资的工具，另一个是作为波段操作的工具。

该人士表示，从长远来看，随着市场波动幅度的加大，投资者对于风险厌恶的情绪会加深，人们会更愿意去配置一些易于理解的、特点鲜明的、收益常态化的投资理财工具。（国际金融报）

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万家灵活配置弱市表现优异

灵活配置型基金正成为弱市中难得的一抹亮色。来自Wind资讯的统计数据显示，在今年以来成立的34只偏股型基金当中，截至8月31日，仅有4只基金取得了正收益。

值得注意的是，这4只基金当中，有3只为灵活混合配置型基金。这3只基金分别是万家双引擎灵活混合配置基金、泰信优势增长灵活配置基金和信达澳银精华灵活配置基金。其中，万家双引擎基金自6月末成立以来净值增长率达到0.52%，业绩表现远超过与其同期成立的其他偏股型基金。

很显然，由于A股市场今年以来的单边下跌走势使得成立越早的基金蒙受了越为严重的损失。数据显示，上述34只基金当中，成立以来跌幅最大的5只基金全部是股票型基金，这类基金在其契约中规定基金资产中股票资产的比例占基金资产的比例均在60%以上，个别规定则在65%以上。灵活配置型基金则不然，以万家双引擎灵活混合配置为例，该基金投资范围中规定，投资股票资产占基金资产的比例可以在30%到80%之间，债券和现金资产的比例在20%到70%之间，如此灵活的配置比例使得基金在不同的市场环境中有了更多灵活操作的空间。

万家基金相关人士在接受记者采访时表示，基金发行时点的选择和基金本身的投资风格，是万家双引擎发行以来一直能够保持正收益的基础性因素，在实际操作中，根据市场情况主动制订阶段性投资策略并执行的过程，是保证基金业绩的重要因素。该人士表示，万家双引擎成立后，公司投决会在经过对市场中短期走势的谨慎研究和判断后，制订出尽可能追求基金的绝对收益而不是相对排名以及谨慎建仓等策略，从而才规避了基金成立后市场仍旧大幅下跌的风险。（劳动报）

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《求是》组织专家专题讨论股市的台前幕后

在沪深股市严重低迷之际，最新出版的《求是》杂志（2008年第17期）推出一组主题为《坚定信心 推进资本市场的稳定发展》的专家文章，引起国内外广泛关注。由于《求是》杂志是中共中央机关刊物，在该刊进行专题股市讨论是第一次。有观察家指出，此举说明股市稳定发展问题已经引起更高层面的重视。

据本报记者了解，《求是》杂志编辑部认为，鉴于2008年中国股市调整幅度很大，如何正确认识此轮A股市场的深度调整，已成为社会广泛关注的一个重要问题。为此，编辑部决定向有关专家约稿，并在“求是笔谈”栏目推出，“希望这组文章对坚定市场信心，推进资本市场的稳定发展有所裨益”。

这组主题为《坚定信心 推进资本市场的稳定发展》文章共3篇，受邀撰文的专家是中国社科院工业经济研究所研究员沈志渔，中国青年政治学院经济系主任林江，中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求，话题分别是“我国经济增长的持续性可以期待”、“在监管上要重拾投资者信心”、“在制度上要大胆金融创新”。

《求是》杂志组织这组文章的背景是什么呢？作为主撰稿之一的林江教授在接受记者采访时分析， “《求是》杂志的每一个选题策划都是经过深思熟虑、缜密策划的”。《求是》之所以选择股市这样一个话题，恐怕与目前市场的非理性下跌有关，因为这已经影响到和谐。

林江表示，从中国目前整体经济运行状况来看，支撑中国经济向好的诸多有利因素并没有改变，股市异动无疑是有悖常理的。当然，引起此轮A股市场深幅调整的原因是复杂的，但其中一个关键因素是投资者的信心指数的波动。

该组报道另一撰稿人沈志渔研究员则认为，长期稳定发展是未来我国资本市场发展的基本趋势。他是从宏观、微观、资本市场自身的情况进行分析后得出这一结论的。

“上市公司盈利能力变动完全能够支持目前的市场价格”。沈志渔对未来上市公司的盈利能力充满了信心。他指出，当前我国股票市场的定价处于合理水平。从国际比较来看，目前我国A股市盈率水平已经和境外成熟市场接近：上证指数18倍左右的市盈率低于美国标普500指数22倍左右的最新市盈率水平；以沪深300指数2404点计算，其市盈率水平也大致与新兴市场平均估值水平持平。

“现在管理层需要做的就是采取措施凝聚投资者信心，稳定市场信心。组织出台一些利好措施，制定相应的刺激经济发展的方案，给疲惫的市场降下一场甘霖。”林江强调。

他认为，目前要通过多种途径统一人们的认识，要使投资者清醒地看到我国股市具有长期投资的价值，当前重振投资者信心还需要多管齐下，采取综合性措施。比如稳定供需预期、健全上市公司以现金合理回报投资者的利润分配机制、加大针对内幕交易的查处力度、鼓励现金比较充裕的上市公司回购股票、净化国内股市舆论环境。

记者了解到，《求是》杂志的“求是笔谈”栏目推出时间并不固定，组稿的方式为约稿。上一次推出该栏目是在今年的第7期。

这组文章推出后，主流财经网等纷纷在显著位置挂出，引起了网友的热烈跟贴。“股市需要用制度治市。我们不怕‘大小非’，我们是怕不断产生新的‘大小非’。”网友表达的观点非常明确。为此，网友们还提出了一些建议，比如新股上市即实现全部流通，大股东或非控股股东在锁定一定期限后可以套现，减持价不得低于发行价的多少；防止大股东掏空上市公司。当上市公司预告、定期报告业绩亏损时，和市盈率大于30—50倍时，不得减持；适当扩大分红与国际接轨。网友的这些意见也获得了受访专家的肯定。

“需要用崭新的视角理解发展资本市场的战略意义。”吴晓求认为，中国要成为未来的经济强国，必须拥有一个既能有效配置资源，又能有效分散风险，同时还能将现有经济资源转变成财富的现代金融体系。现代化的金融体系是经济增长的强大助推器，将大大地提高资源配置的效率和财富增长的速度。其核心和基础就是健康而发达的资本市场。为此，吴晓求提出，政府需要用创新的精神不断完善现有资本市场规则，妥善解决发展中出现的新矛盾新问题。

资深市场人士表示，主流媒体有关股市的舆论导向往往与接下来的股市走向有关，投资者要引起高度重视。（证券日报）

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债基爆发性增长 投资尚需理性

截至8月13日，今年以来已有24只债券型基金获批发行，而去年同期仅有2只。此外，今年以来已成立的16只债券型基金募集总额为613亿元，而去年成立的债券型基金总份额仅61亿。

与此同时，中国债券信息网公布的最新数据显示，自今年2月份起，基金公司在银行间债市持续地净买入债券。

弱势抗跌 债基受青睐

债券基金业绩大幅跑赢偏股型基金，在弱市凸显抗跌性，受到投资者青睐。

事实上，从今年上半年走势来看，债券基金的走势远远强于A股市场。从半年报数据来看，净值增长率排列靠前的基金也主要是债券型基金。二季度以来，债券型基金的平均净值增长率为-0.09%，远高于偏股型基金的成绩。不难看出，当市场走势出现较大不确定性的时候，固定收益类基金在弱市中展现出低风险产品的稳健特征。

其次，偏股型基金发行遭遇寒流，基金管理公司通过发行偏债型基金维持基金规模，从而维持收益。二月份以来，偏股型基金募集规模节节走低；此外，由于同期市场低迷，导致基金规模被动缩水，并且面临大规模赎回的压力，基金公司的利润面临大幅下降的危机，需要通过必要的手段维持目前的收益现状。

另外，基金公司看淡未来市场，选择风险较小的债券进行投资有利于规避目前A股市场风险。由于CPI下半年可能逐级回落，加息和提高存款准备金率的可能性下降，加息预期的减弱和市场资金面的相对充裕，都将对债市走势向好形成支撑。

追捧债基不能忽视风险

受债基与股基业绩之间的对比影响，投资者容易出现从一个极端走向另一个极端的行为，一味追捧债券基金，很可能导致债券在短期内需求过多，收益被压缩，降低资金收益率。此外，债券在二级市场中仍受到利率预期的影响，价格产生波动，也有可能导致债券收益出现负值。债券基金受债市影响，也不能全身而退。

从市场的角度看，与A股市场不一样，自6月20日恐慌性下跌后，债券市场的中短期品种一直在缓慢反弹。自去年以来，债券指数连创新高，中长期收益率已经处于一个阶段性顶部，收益率回调随时都有可能。

应注重资产配置

拿出一部分资金用于购买债券基金，从降低投资组合风险的角度来说，是值得也是很有必要的。债券型基金作为基本配置应该长期稳定于某种比例，这可以从个人所能承受的风险进行合理安排，风险承受能力较弱的可以多配置，而风险承受能力较强者可以降低比例。如果申购目前的债券型基金，应该以合理调仓为度，避免出现不理性的投资，最终扰乱了正常的投资心态。投资者应该理解债券型基金的收益特征，以规避风险为主，而不应该抱有不切实际的投资收益预期，从而打乱投资决策。
从比例上看，风险承受能力较强的稳健投资者可以配置20％左右的债券型基金，而稳健防御型的投资者不妨将资产的70％配置债券型基金，尤其以纯债基金为主。（中国证券报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-09-04 

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200894/200894_87694.html

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