客服快讯2008-9-02

2008-09-02

证监会进一步规范基金信息披露

中国证监会昨日发布了《基金信息披露XBRL标引规范》和《基金信息披露XBRL模板第1号<季度报告>》，这标志着XBRL（可扩展商业报告语言）在基金业信息披露的应用取得了实质性进展。业内人士表示，此举能提高基金信息的使用效率，进一步提升基金业规范运作的水平，并推动基金信息披露和相关信息服务规范、有序地发展。

XBRL是国际上将会计准则与计算机语言相结合、用于非结构化数据尤其是财务信息交换的最新公认标准，其技术框架包括技术规范、标引规范和实例文档。通过XBRL技术手段，可实现基金信息的数据化、结构化和规范化。

此次颁布的基金业XBRL《标引规范》是根据现行基金信息披露法规要求和新会计准则制定的基金业XBRL行业标准，它定义了基金信息披露文件中的各种信息单元、关键属性及相互关系，还预留了基金监管信息元素类型的规划接口。

《季报模板》则以统一的表格形式明确了非货币市场基金、货币市场基金和QDII基金三类基金XBRL季度报告填报软件的内容和格式，其内容与实施XBRL前披露的基金季报没有差异，仅是对原来内容的电子信息化。

业内人士表示，XBRL的应用是推进资本市场基本制度建设的一项重要举措，将极大地促进基金信息披露的规范化、透明化和电子化，促进第三方评价机构的发展，形成对基金管理公司的约束，使基金公司的择股择时体系和投资风格趋于稳定。另外，也有助于提高基金公司内控水平，促进基金业管理水平的全面提高；有助于增强监管机构基金信息披露监管的及时性和有效性。（中国证券报）

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市场成交量持续萎缩 基金加大流动性风险管理

在单边下跌的弱市市场中，流动性风险管理的重要性日益凸显出来。综观基金半年报可以发现，在A股成交量持续萎缩背景下，流动性风险管理的好坏也会导致业绩的差异。由于存在锁定期而可能导致流动性风险，诸多基金对参与新股网下申购、增发等再融资也开始变得日益谨慎起来。

卖股不易

所谓流动性风险是指基金所持金融工具变现的难易程度与可能遭受的损失，以及没有足够资金以满足到期债务支付的风险。作为开放式基金，存在兑付赎回资金的流动性风险。同时，这种风险也来源于因部分投资品种交易不活跃而出现的变现风险，以及因投资集中而无法在市场出现剧烈波动的情况下以合理价格变现投资的风险。

今年上半年，沪深300指数跌幅为47.7%，诸多仓位设计灵活的基金净值受损幅度也达到了40%多。从半年报分析来看，这其中固然有对市场趋势的错误判断导致保留高股票仓位的原因，但还有很重要一点就是由于市场成交量小以及一些股票流动性较差，难以在合适的价位进行大量的减持。

如今年以来排名靠后的一只基金表示，由于对通胀压力和宏观经济放缓的预期不足以及对市场调整幅度的判断过于乐观，导致在4000点以下进行了相对积极的操作，陆续增持了一些短期相对估值较低的周期性行业公司，使得在其后的市场调整中间，基金净值损失较大。在接下来的一段时间内，该基金虽然尽量调整了投资策略，希望能够通过降低仓位比例和调整持仓结构来减少损失，但是由于市场的调整速度较快而成交量不断缩小，策略调整的难度加大，导致基金净值表现较差，还跑输业绩基准。

另一只业绩较差的基金也表示，由于市场在恐慌中快速下调，导致未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例。

数据显示，沪市目前成交量在300亿左右，深市100多亿，对于规模较大的基金而言，有时候想买不敢买，要卖的卖不掉，在做出买入决定的同时要考虑到卖出的难度。

“打新”也谨慎

相应地，一些业绩较好的基金流动性风险管理则较为到位。今年以来业绩排名第一的东吴双动力基金对于流动性管理就十分重视。截至上半年末，其持仓组合平均流通股本明显高于A股市场平均流通股本，基金持仓市值占该基金组合股票的流通市值和A股市场流通市值的比例分别只有0.59%和0.03%，比例很低，对市场冲击有限。同时，该基金公司通过对投资品种的流动性指标监控来评估、选择、跟踪和控制基金投资的流动性风险。每日预测基金的流动性需求，并同时通过独立的风险管理部门设定流动性比例要求，对流动性指标进行持续的监测和分析。

此外，由于市场持续疲软以及存在锁定期带来的流动性风险，部分基金参与定向增发、新股网下申购开始变得谨慎起来。

如东吴双动力基金在报告期末持有因非公开发行而流通受限的股票仅有一只，因网下申购处于锁定期的新股也仅有一只。国泰基金旗下一只基金半年报显示，截至期末，其持有9只尚未上市流通的新股，其中利尔化学是网上申购所得，其余8只网下申购的新股中仅有一只在锁定期出现了破发。这在一定程度上显示了该基金审慎的心态和选择打新品种的功力。

目前公开增发的股票出现包销的逐渐增多，而近期的方大炭素、福田汽车等多家面向机构投资者的定向增发，均无基金身影出现，这表现出基金日益谨慎的参与心态。（中国证券报）

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基金持仓结构调整明显 已近历史最低水平

上周，大盘持续震荡，成交低迷，基金持仓结构调整明显。业内人士指出，由于政策面未见实质性利好，市场走出整体向上行情难期，指数反弹成了基金调整仓位和持仓结构的良机。

德圣基金8月28日仓位测算数据显示，上周，偏股类型基金平均仓位继续在低位下探。股票型基金平均仓位为64.33%，相比前周下降1.6%；偏股混合型基金平均仓位为56.76％，相比前周下降1.98%；配置混合型基金平均仓位46.2％，相比前周下降1.58%。其他类型基金仓位也均有下降：转债混合基金平均仓位32.38%，下降1.50%，偏债混合基金平均仓位11.91%，下降2.02%，保本基金平均仓位4.43%，下降1.58%。

仓位增加2%以上的基金有17只，其中仅有2只基金仓位上升5%以上。而在减仓方，仓位降幅超过2%的基金多达116只，其中13只基金仓位下降5%以上。考虑到在测算期间内沪深300指数小幅下跌，因此实际减仓幅度也不甚显著。

基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）数量占比进一步下滑2%，达6.25%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比上升1%，达6.99%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比大幅下降7%，达28.68%；仓位较轻或轻仓基金占比则显著上升8%，达58%。

业内人士认为，虽然基金平均仓位近两周持续下降，但基金平均仓位已几近历史最低水平。这种情况下，即使再减仓也不会再有太多空间。值得注意的是，近两周来基金调整持仓结构的迹象越发明显。现阶段股市的内外部环境都在变化之中，国际油价、大宗商品价格趋势不明，国内宏观经济政策和资本市场政策都可能有所调整，在这种情况下，下半年行业配置的线索变数很大。从8月20日市场朦胧利好致指数劲升7.63%，到昨日重回2325点，借阶段性反弹行调整持仓结构，成了多数基金近期的操作策略。（上海证券报）

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基金半年报对下半年行情达成三点共识

根据wind资讯的统计，基金上半年净利润为-11，660.04亿元。我国目前的证券投资基金整体结构上，仍然是偏股型基金占主导地位，基金2008年二季报显示偏股型基金占基金资产净值比重仍高达87.96%，债券型占基金资产净值的6.06%，保本型占基金资产净值的0.62%，货币型占基金资产净值的5.35%。股票市场上半年的调整对于基金利润产生了直接的影响。由于偏股型基金不同程度上受到股票配置比重下限的限制，股票市场调整中，偏股型基金出现利润损失在所难免，基金无法规避系统性风险。不同的基金对于市场的理解和投资策略把握情况不同，部分基金在调整中保持较高股票配置比重，在行业配置上重配了调整幅度较大的行业等因素加剧了偏股型基金整体利润的损失。偏股型基金（包括开放式和封闭式）共损失11643亿元，债券型损失11.81亿元，保本型损失18.87亿元。所有的基金投资类型中只有货币型12.97亿元。其中债券型和保本型基金的利润损失也主要来自于投资股票市场，债券市场在2008年上半年保持了震荡上扬的趋势，纯债型基金和货币式基金给投资人带来正回报。

综合半年报，对下半年行情基金达成三点共识：

共识一，由于面临一些来自于经济基本面和股票市场制度变革中的压力，股票市场在2008年下半年走出单边牛市的可能性不大，下半年国内外宏观经济因素仍不明朗。美国次贷危机对于全球金融市场和实体经济的冲击还在继续。原油、农产品等大宗商品价格上涨对全球通胀压力的不确定性。从国内经济来看，由于持续高胀的PPI的逐步传导和各类价格管制的逐步放开带来的通胀压力，宏观经济将呈现相对减速的趋势。微观经济中很多企业面临较大的盈利压力。

共识二，基于对中国经济和中国证券市场长期看好，基金认为经历了大幅调整后，A股的估值已经进入合理区域，半年报中也比二季报更明确地长期看好中国经济和中国证券市场：长期来看，城市化、工业化的进程必将推动中国成为制造业大国，而服务业也将随之崛起，未来大量公司的长期价值将取决于产业结构的转型和升级。目前面临的困难是经济快速增长过程中的正常短期调整。中国资本市场在制度设计、公司治理、投资者结构等方面日益成熟和完善，将更有效地体现经济晴雨表功能。我们在忍耐阵痛的同时，对A股市场的长期趋势充满信心。

共识三，综合来看，2008年下半年的市场机会仍然是结构性的和阶段性的，关注“错杀”综合考虑各种影响股票市场的因素，多数基金认为由于经过大幅调整，股票市场整体已经跌出投资价值、A-H股价格倒挂、部分个股逐步显现出投资价值等情况下，如果政策面能相应配合，下半年市场将出现结构性和阶段性的投资机会。投资取向上偏重能够抵抗通胀及抵御经济回落风险的品种：长期关注上游资源和下游市场消费。对于周期性行业的阶段性“错杀”表现明确的兴趣。坚持“自下而上”的选股原则，深入研究，寻找有持续成长能力的公司股票资产，成为偏股票型基金回报投资人的共同努力方向。（证券日报）

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股市下挫无碍基金规模稳定

7月份深圳基金存量总规模仅有不足1%的赎回最近两个月沪深股市的调整，基本上没有影响基金的总体规模。

权威统计显示，深圳的16家基金管理公司，截至7月末的基金管理规模相比年中没有大幅波动，考虑到新基金发行贡献之后，7月份深圳基金存量总规模仅有不足1%的赎回，而小幅波动的现象今年以来已经持续了7个月。

根据有关统计数据，截至7月末，深圳基金管理公司旗下的基金规模7735亿份，相比上个月减少42.5亿份，净赎回比例为0.55%。

累计6、7两个月，深圳基金公司的基金存量规模合计减少87亿份，净赎回比例仅为1.1%一线，基金规模总量基本并未受到过去两个月行情不振的影响，这应该让关注基金规模的场内投资者松一口气。

总体来看，今年以来基金公司的总体规模呈现总体平稳、小幅下移的态势。在基金持续营销日益减少的环境下，基金规模的稳定程度让人对境内基金持有人的稳定心态刮目相看。仅以深圳基金公司为例，今年前7月，深圳基金管理公司的月度基金份额减少最快的也不过是2.2%，而增长最快的也只有1.0%，波澜不惊的状况和上一年度基金规模的风生水起大不相同。

深圳地区的基金管理公司一直接近国内基金管理业的半壁江山，并且一贯以市场意识强而闻名全国基金业。截至6月末，深圳地区16家基金管理公司管理的基金规模（份额）约占全国基金业的39%。因此，业内人士推测，深圳地区公司的规模变化，很有可能是基金业整体规模的风向标。（上海证券报）

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财富人生不能缺少债券基金

关于投资，有一个很有趣的“100法则”，那就是用100减去你的年龄，就是你可以投资股票等高风险产品的比例。

基金投资也同样遵循此法则。假如你现在是35岁，拥有100万元的资金，那么用100减去35，意味着你可以将65万元投资于高风险高收益的股票基金，而剩下的35万元则最好放置在债券基金等低风险产品里。

债券基金可作为储蓄替代。选择银行储蓄的目的正是出于对稳健固定收益的保障要求，尽力避免风险并保持较好的流动性。从某种意义上说，对于部分流动性要求不高的资金，与其放在银行作储蓄，不如选择风险相对较低而收益较为稳健的债券基金。

债券基金可作为投资中转站。据统计，受股票市场大幅下跌的影响，2008年一季度股票型基金无一例外地出现负增长，平均跌幅达到21.4%；而债券型基金同期平均跌幅仅为1%，超过一半以上的债券型基金在一季度仍实现了正收益。

现在大部分基金公司都开通了旗下基金的转换业务。在大盘持续剧烈调整期间，适当地将部分股票基金及时转换为债券基金，不仅可以保住牛市的良好投资回报，锁定部分收益，还获得了一个很好的避风港。而一旦判断调整进入尾声，再择机转入股票基金，分享市场上涨的高收益。对于营造你的财富人生而言，将债券基金作为投资中转站，可谓一个灵活稳健的投资策略。（证券时报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-09-01

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200891/200891_87352.html

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