客服快讯2008-8-29

2008-08-29

利好已成审美疲劳 做多信心仍然不足

分析人士认为，大盘短线如不能上攻收复5日均线，有再下一个台阶的可能

昨日，证监会表示大小非危害被夸大，并表示拟取消红利税，同时还修改了《上市公司收购管理办法》，然而，市场的做多信心仍未能恢复。

沪综指围绕2350点窄幅震荡，收盘报收2350.14点，上涨8点；而深成指和深综指继续小幅小跌。沪市全日成交294.7亿元，再度萎缩至300亿元以下。

今日是8月的最后一个交易日，从前期的走势来看，8月月K线收出长阴线已成定局。

金融股勉强支撑大盘

金融股周四仍有不俗表现。昨日，中国人寿和中国平安上涨超过1%。从K线图上看，中国人寿和中国平安的走势远远强于大盘。大盘目前仍然在5日均线之下运行，而两只保险股都已经站上了60日均线，并且都呈现出攻击形态，量能也保持不错。

券商股龙头中信证券昨日放量上涨，收盘价超过了8月21日的收盘价，创出最近两周以来的新高。中信证券是本次反弹行情的人气指标，虽然该股未能带领全体券商股上涨，但是对维护市场的人气有着积极意义。

银行股在昨日也是涨多跌少，除了招商银行、交通银行和中信银行下跌之外，其他银行股纷纷飘红，工商银行、建设银行还成为对大盘贡献最大的品种，分别拉高大盘指数2.19点和1.73点。

做多信心仍然不足

昨日，尽管证监会再度推出利好，然而并未给市场带来强烈的信心，场外资金仍不愿进场。虽然沪市收盘微涨，但深市仍继续下跌，深成指、深综指、中小板指全线小幅下跌。

从盘面来看，热点的持续能力并不强，两大热点板块奥运股和上海本地股均出现了调整，最近的第一人气股上海三毛下跌2.89%。从上海三毛的走势来看，该股自8月中下旬启动以来，股价最大涨幅高达68%，但是最近几个交易日成交量出现了明显放大，呈现放量滞涨之势，这显示上海三毛有可能正在构筑一个中期高点，即使后市还有上涨空间，短期也需要进行一次调整。这对短线资金有一定打击。而中石油再创新低，对市场的负面影响很大。

两市涨幅榜上虽然均有几只股票涨停，但是更多的个股涨幅都在5%以下，看不出明显的板块机会。

今日大盘走势比较关键

今日，大盘不仅将收出8月月K线，还将收出8月最后一个交易周的周K线。

截至昨日收盘，8月沪综指跌幅已达到15.33%，8月月线收大阴线已成为定局。同时，本周前四个交易日已经下跌2.29%，今日的收盘点位将决定周K线的形态。周K线已经连续收出四根阴线，如果本周继续收出阴线，则将形成五连阴，这对于后市的走势更加不利。

而从技术面来看，周KDJ指标继续下行，尚未触底产生钝化。如果本周周线继续收阴线，周KDJ指标将进一步下行；相反，如果本周周线能够收阳，则该指标可能在低位形成向上金叉趋势。前一种情况对于市场十分不利，而后一种情况出现则可能扭转短期的颓势。因此，今日大盘走势比较关键。

金融股左右大盘方向

截至昨日，大盘已连续三个交易日报收在2400点之下，基本上确立了2400点失守。同时，均线系统继续向下发散，5日和10日均线也都运行至2400点之下，对大盘的上行构成压力。由于日K线即将与短期均线发生粘合，这也预示着短期市场即将发生变盘，究竟是选择向上还是向下，非常值得关注。

此时，指标股的动作将决定大盘变盘的方向。最近几个交易日，金融股和中国石化走强，勉强维持大盘在2300点之上运行。但是，一个不好的消息是，昨日港股走势堪忧，H股板块的银行股和石化股继续下跌，招商银行H股下跌2.97%，建设银行H股下跌1.26%，工商银行H股下跌2.2%，交通银行H股下跌3.23%，中国银行H股下跌1.48%，中信银行H股下跌3.18%，平安H股和人寿H股分别下跌1.9%和1.34%，而中石化H股和中石油H股分别下跌5.25%和3.3%。H股相关品种的下跌，可能对今日A股市场权重股的走势产生不利影响。

民族证券分析师认为，今日应重点关注指标股的走势，一旦指标股出现向下杀跌，那么大盘很可能去考验2245点的上一轮牛市高点；如果指标股尤其是金融股能够继续走强，那么大盘有望转危为安。

观点集萃

申银万国：后市仍将震荡盘整

申银万国认为，央行、银监会要求严格商业性房地产项目信贷管理，房地产面临较大的流动性风险。从市场本身来看，前期抗跌的品种近期出现了大幅补跌，说明目前的风险还有一个释放的过程。从成交量和板块上看，近期市场缺乏持续的领涨板块，两市成交量维持在一个地量水平，投资者信心仍然不足。

光大证券：市场做多动能难集聚

光大证券认为，最近几个交易日，股指一直受制于5日和10日均线的压力。低价股仍在不断创出新低，这将使得投资者抢反弹更为谨慎。从近期股指运行的格局看，不断在复制横盘震荡后再向下寻底的模式，横盘整理的平台也在不断降低，市场悲观情绪将延续股指的探底之路。

兴业证券：中长期可以逐步布局

兴业证券认为，通胀的威胁降低，经济困局正在逐步解开；以PB衡量的估值已在历史中枢，下行的风险在减小。投资者中长期可以逐步布局，寻找能够持续成长抵御下滑周期的公司，并且可以逢低买入偏离长期价值的股票，把握跌深反弹的机会。（每日经济新闻）

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上半年偏股基金巨亏 货币基金微利

59家基金公司旗下364只基金的2008年半年报今日全部披露完毕。受累于全球股市上半年的深幅调整，基金业绩较去年同比出现大幅下滑。据天相统计显示，364只基金上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期最高纪录。而其中浮亏达到9619亿元。

统计数据显示，除货币市场基金2008年尚能保持正收益外，其他各类型基金的利润总额均出现了大规模缩水。其中，偏股型基金是市场下跌的最大受害者。据统计，股票型基金和混合型基金分别亏损6954亿元和2924亿元，而封闭式基金亏损676亿元，合计达到1.055万亿元，占全部基金亏损总额的97.52％，

受海外市场影响，QDII基金也出现了247亿元的亏损。保本型和债券型基金亏损额分别为20亿元和12亿。货币市场基金作为唯一一类获正收益的基金，其上半年的利润为12.97亿元。

另外，在偏股型基金中，股票型基金的亏损总额占到64.26％，占到了三分之二，这和过去两年股票型基金规模大扩张有关。恰恰是去年同期，偏股型基金是上半年市场大幅上涨的最大获益者，其收益占全部基金经营业绩的98.48%。

而基金之所以巨亏1.08万亿元，和今年收入大幅下降有关。根据天相统计，2008年上半年各类基金收入为负1.046万亿元，各类费用支出355亿元，合计铸成1.08万亿元的亏损。

在基金上半年实现的各项收入中，存款利息收入、债券利息收入、资产支持证券利息收入、买入返售金融资产收入、股票投资收益、债券投资收益、资产支持证券投资收益、衍生工具收益、股利收益、公允价值变动收益、其他收入则依次为18.07亿元、65.13亿元、1690万元、4.98亿元、－1014亿元、5259万元、－5587万元、3.5亿元、94.7亿元、－9619亿元、6.95亿元。

这其中最大的两块亏损为股票投资收益：-1014亿元，公允价值变动收益-9619亿元。前者占到收入亏损总额的9.69%，后者占到91.9%。上述情况表明股票投资上的实亏和浮亏成为当期基金收入亏损的主要来源，而浮亏额尤大于实亏额。

从基金公司看，有多达33家公司旗下基金亏损总额超过100亿元。其中，股票基金的存量规模和投资业绩决定了亏损总额，博时旗下基金亏损总额最大，达到707亿元，华夏基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、大成基金、广发基金的亏损额也超过了500亿元。（上海证券报）

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基金经理：五大关键词透露市场玄机

从今日全部披露完毕的基金半年报中可以看出，多数基金下半年主要看好“抗通胀”行业

经过上半年A股大跌的洗礼，基金经理对下半年市场的看法普遍更趋谨慎，更多表示将采取防御性策略，一方面重新进行大类资产配置，规避周期性行业股票；另一方面挖掘个股机会，把握阶段性行情。

今日基金公司半年报全部披露完毕。我们试图通过诸如“投资者信心”、“大小非减持”、“企业盈利能力”、“防御性策略”、“阶段性行情”等关键词，对59家基金公司在数十万字的半年报中表达出的主要观点加以梳理，希望能有助于增进读者对市场现状与前景的理解。

关键词1 投资者信心

2008年上半年，在从紧货币政策和经济整体放缓，以及大小非减持压力等因素影响下，A股指数一路向下。沪深300和上证综指分别下跌47.7%和48.0%，成为今年以来全球股市下跌幅度最大的市场之一。账面财富的急剧缩水令“投资者信心”受创。有16份基金半年报提到了这一点，并认为投资者信心的恢复甚至重建，将是市场转暖或者反转的关键。

华夏行业精选认为，美国次贷危机、世界“粮荒”、全球范围内的通胀和国内经济存在诸多不确定等不利因素困扰着中国的资本市场，使投资者信心不足，引发股市大跌。

不过，“市场跌破3000点后的下跌，更多是投资者信心的极度恐慌以及担心投资环境的进一步恶化，削弱了股票市场短期的投资需求，导致短期股价的阶段性迷失和非理性下挫。”大成景阳表示。

尽管大跌令市场系统性风险得以释放，但投资者信心的恢复仍有待时日。景顺蓝筹基金表示，国际经济形势的持续恶化、国内市场大小非减持的压力等因素，都影响了投资者信心的恢复，导致市场反弹无力。

关键词2 大小非减持

根据本报的统计，在2008年的半年报中，有36只基金认为，大小非减持导致整个市场资金失衡，股价下跌。

基金开元表示，今年上半年，以大小非为代表的产业资本，面临着暴利及可流通的局面而加快兑现，致使股指一路下跌。

大成精选也表示，对于A股市场来说，大小非解禁压力无疑是当前市场的不利因素，2006年以来的股改红利已经消除，未来需要面对的是大小非在股改对价支付后的权力行使。如果整体经济以及信贷环境没有发生变化，大小非减持压力依然是制约市场的重要力量。

与二级市场参与者不同，大小股东在企业成长初期股权获得成本非常低，远不是近年股价所能够支撑的，因此减持意愿也比较大，这可能使传统估值理念在近期出现阶段性失灵，这也是今年以来A股市场跌幅较大的一个重要原因。

对此，中银策略基金经理表示，大小非目前是影响投资者的一个重要因素，这个问题的解决只能是依靠有关部门出台相关政策，或者是虚拟经济和实体经济的价格接轨。

关键词3 企业盈利能力

企业盈利能力是基金选股的重要线索。在全球经济形势走弱、国内经济处于“转型期”等背景下，有60多只基金在半年报中开始审视未来企业盈利状况。

南方绩优成长表示，随着时间的推移，珠三角和长三角面临的经济结构转型压力，以及房地产行业的持续萎缩，将使得市场对于未来国内经济增速放缓、企业盈利下降的担忧有所加大。

嘉实策略认为，全球与中国经济增长放缓的过程将持续较长的时间，资源品价格仍将保持高位，成本上升的压力将逐步传导到企业盈利这一环节，未来企业盈利的压力将显著加大。

工银成长则从货币政策与价格管制的角度，来分析其对上市公司盈利可能产生的影响。该基金表示，从紧货币政策和价格管制政策的提前松动，都是对中国宏观经济政策调整改善的有效措施，但效果有待观察，经济增速再次回到原来的轨迹需要一定时间。在此背景下，上市公司盈利增速放缓也在情理之中。

关键词4 防御性策略

今年以来，基金纷纷减持周期性行业股票，增持通信、消费、医药类个股，加强防御，以抗通胀压力。从半年报来看，至少有54只基金提及防御性策略。

上投双息基金表示，从结构来看，周期性行业的下跌幅度远远大于市场平均水平，而医药、消费和通信等防御性行业跑赢市场。在上半年，该基金的策略是回避周期性行业中不确定性越来越大的公司，持仓结构进一步向抗通胀型及弱周期性行业集中。

东吴双动力表示，在年初及时进行了仓位的大幅下调，同时减持了预期利润下滑严重的周期性股票，该基金上半年平均仓位一直保持在70%以下，减缓了系统风险对基金净值的冲击。

交银精选基金则从大类资产配置角度进行了调整。该基金经理表示，面对动荡的经济和资本市场局势，采取了保守的操作策略，首先降低了股票资产在组合里的比重，增加现金持有量。

关键词5 阶段性行情

在展望下半年行情时，大部分基金经理措辞谨慎，其中以“阶段性行情”、“局部性机会”字眼居多。

华夏中小板基金表示，经过2008年上半年的大幅调整，市场的估值压力得到较为充分的释放，未来市场可能存在阶段性或局部性投资机会，但系统性的投资机会还需等待宏观经济的好转和投资者信心的恢复。

汇丰策略认为，A股市场中长期投资价值将逐步显现。短期来看，受制于企业基本面转差、投资者信心不足，以及流动性逆转风险，市场可能很难出现全面的系统性投资机会。但是从中长期来看，在A股市场系统性风险已经得到明显释放、个股出现泥沙俱下的下跌之后，优质上市公司的中长期投资价值也将更加突出。

景顺蓝筹也表示，市场展望市场经过前期大幅调整，估值水平迅速下降，目前A股沪深300公司的2008年动态市盈率与发达市场的估值水平接近，A、H股估值逐渐接轨，部分行业和个股的估值水平已经具有吸引力。但由于国际、国内宏观经济形势仍不明朗，投资者信心的重建也需要一个过程，因此下半年市场难以呈现整体性大幅回升走势，个股及行业的局部性投资机会可能成为未来一段时间内的主基调。（上海证券报）

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110米栏 不抛弃不放弃

18日上午男子110米栏预赛开始前，万众瞩目的体育巨星刘翔因伤退赛，无数国人叹息和遗憾之后纷纷表达了对刘翔的希望和敬意。多家刘翔代言的品牌也在第一时间表示仍旧看好刘翔，将坚定不移地支持刘翔。

对应到基金投资领域，刘翔如同优质的股票型基金，一贯表现优秀而稳定。然而天有不测风云，一旦遭市场大跌，造成基金净值在一段时期内出现较大幅度的缩水，给投资人带来损失，此时投资人应选择放弃还是坚守？

优质的股票型基金如华安宏利等，在久经市场考验的基金经理的掌舵之下，牛市中曾让投资者赚得盆满钵满。虽在这一轮杀跌行情中，其相对跌幅较轻，但对于投资人而言仍然遭受了绝对的损失。

深跌10个月之后，愁云惨雾笼罩市场，股票成交量渐缩，基金净赎回增加，投资人仿佛从去年10月的天堂一下跌落无底的深渊。全球经济增速放缓、中国宏观经济未见好转和企业利润增速下降已成共识，但于低处展望，大家仍希望中国经济有一个美好的未来。

刘翔代言的国际知名运动品牌表示为能与刘翔紧密合作而感到自豪并期待其伤愈复出，且在刘翔退赛的第二天该品牌即推出“退赛版”的广告，以实际行动支持了刘翔。

而刘翔因伤至少要治疗休养一年的时间，才能重新参加比赛，在这段时间内，其商业价值是下降的。 但明智的投资人总是拥有比常人更长远的眼光，他们能够透过繁杂的表象解读本质。 知名的运动品牌了解刘翔仍处在巅峰状态，养伤是为了在未来创造出更好的成绩，因此对其不抛弃不放弃。

在基金遭受系统性风险袭击的时候明智的投资人不但不会在低位抛弃基金，更会在低位采取分批买进的策略增加筹码，以图在未来获取更大的收益。他们比常人拥有更多的勇气和耐心，他们不惧怕短期的下跌，因为他们明白，下跌更多的时候孕育着机会。

我们期待刘翔的复出，也期待优秀的股票型基金能带给我们更多惊喜。（东方早报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-08-28

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200882/200882_86977.html

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