北向资金被市场称为“聪明钱”，在过去几年中他们的投资表现可圈可点。与此同时，他们整体作为一只“大基金”，每天都会详细披露重仓持股和交易情况，几乎没有“秘密”。因此，北向资金引起了更多的市场关注，不少投资者也希望“抄作业”。

首先，我们要正确识别北向资金之中的“配置型”和“交易型”资金。其中约有3/4为长线配置型资金，长期换手率比较低，这部分资金是最值得普通投资者研究和借鉴的。

接下来，正确的“抄作业”姿势是什么呢？我们通过之前一系列详细的分析，大致将其盈利方式拆解为三个方面：赚“行业配置”的钱、赚“优质公司长”的钱、赚“长期持股”的钱。

如果用一个词来形容外资的行业配置偏好，就是“中国优势”，更准确的说是配置中国具有全球比较优势的行业。当前，A股有一些在全球都具备竞争力的行业，比如基于中国庞大消费市场的食品饮料、医药生物、家用电器等，以及与中国大基建相关的建筑建材和机械设备等。

值得注意的是，北向资金并没有无差别地打包买入优势行业，而是买入其中最优秀的一批公司。那么这些公司有什么特征呢？

首先，ROE（净资产收益率）是衡量一家公司盈利能力的重要指标，北向资金对此偏爱有加，截至2019年末，北向资金持股市值超过10亿元的27只重仓股中，便有13只符合连续五年ROE大于15%这一标准，可见其大部分的市值配置在了A股的稀缺资产上。

其次，股息回报是长期投资收益的重要来源，北向资金所持股票中，近12个月股息率超过1%的股票比重分别为55%，而市场分布水平仅为37%。 

第三，北向资金更偏好大市值企业，因为大市值企业往往是行业龙头，有盈利与估值优势；当前多个行业的集中度不断提升，盈利向头部集中，行业龙头体现出“强者恒强”的优势。

总体来看，北向资金投资风格偏稳健，偏好大市值、好业绩、高股息的股票。这是海外比较主流的长期价值投资理念，在过往也获得了持续的回报。

股市总是有起有落，如果能够精准地“高抛低吸”，盈利水平将放大不少，但这种做法的难度也是极大的。对此，中信证券最近一份研究报告指出，没有证据证明北上资金有短期精准的择时和选股能力。

研究发现，整体而言，北向资金对市场指数不具有明显的择时能力，且对其偏好的个股也不存在明显的动态仓位控制，说明对于市场或个股的择时，并不是北向资金业绩较好的原因之一。从目前北向资金青睐中国优势行业及其龙头上市公司来看，频繁的择时调仓的投资思路也不适合这些行业。

结合之前的研究可知，北向资金投资A 股更加看重的是选股和选行业，而非市场择时。不过光知道“什么好”还不够，还要“拿得住”，因为频繁短线交易容易亏损，长期持股择优复利效应。

我们发现，北向资金对于优势行业和龙头公司，持仓往往周期是以年计，2017年以来他们的重仓股相对稳定，策略风格具有一致性和连续性。从换手率来看，整个北向资金代表的外资投资者，2017-2019年的年换手率大部分在100%以下，A股投资者的平均年换手率在200%以上，这也反映出北向资金是“长期主义者”。 爱因斯坦曾感叹：“复利是世界上第八大奇迹”。通过长期持股，北向资金获得了相当丰厚的复利回报。

对于普通投资者来说，由于是用闲钱做投资，没有时间限制，更适合做赢面更大的长期投资，北向资金的选股方式和长期理念就更值得借鉴。

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