万家灯火  女星自曝8个月没拍戏，分析师却看到影视业“否极泰来”

最近央视有一个报道，标题是《浙江横店开机率下降，群演改行做直播》：某位群众演员前不久决定不再接戏，转而每周开直播，拍段子每月收入可达一万多。 数据显示，2019年前三季度，全国拍摄制作电视剧备案数量比去年同期27%，“影视行业风向标”横店影视城，开机率同比锐减45%。 股市经常出现的一个现象是，指数往往先于实体经济见底反弹。这一次，在影视业“骤冷”的状态下，分析师们也看到了影视板块业绩反转的投资机会。

洗牌式调整

坊间传言，影视圈现在是一片“哭穷声”，某位一线女星自曝说，自己已经8个月没有拍戏，这放在以前是不可想象的事情。媒体还报道了一名科班演员的近况：“住在燕郊500块钱一个月的合租房，省钱一天只吃一顿饭。努力寻找试镜机会，用健身和学习消解掉焦虑。”

这背后的一个原因或许是，虽然产出了大量影视剧，但能够顺利播出的并不多，产能严重过剩。

从中央层面，今年5月29日，中央全面深化改革委员会第八次会议召开，审议通过了《关于深化影视业综合改革促进我国影视业健康发展的意见》。影视行业税收问题整顿、演员不合理薪酬限制、题材及审核把控、以及剧集长度限制等一系列监管或指导的出现，使得影视行业经历了洗牌式的调整。

参考媒体从天眼查获得的数据，2019年以来共有超过3228家公司名称及主营业务涵盖“影视”的公司注销或吊销，远高于2018年的1946家。受政策、需求端价格压制等多重影响，影视行业遭遇股价深度的回调。《第一财经》统计，纵观影视行业上市公司表现，市值平均下跌72%，整体市值不足此前三分之一。

从以上情况来看，影视圈的日子过得算不上舒坦。但如果从经济学和投资学的视角来看，却能得出一些不同的结论，关键词就是“否极泰来”。

绝地反击的理由

小编梳理发现，传媒行业的分析师们，看到了几条持影视板块绝地反击的理由。

1

供给侧改革带来行业集中度提升
通过电视剧组讯数量看市场的创作趋势，根据“友戏”的统计，2019年上半年，从备案看，古代题材作品数量仅为34部，同比下滑了64%，占比7.9%，占比下滑约一半。 供给侧改革将导致很多中小影视公司退出，电视剧制作公司出现一定程度的集中度提升，龙头公司的市占率提升，盈利能力、毛利率、现金流都能获得改善。这一逻辑，已经在地产行业上演，影视业或许也将遵循这一路径。 华泰证券给出的结论就是：出清的过程必然煎熬，但供给的继续出清会让库存积压得到改善、幸存者活得更好。 

2

5G有望对影视行业进行重构 当前5G建设如火如荼，虽然落地的应用不多，但带宽承载量变大，流量加速已是共识。华创证券就提到，5G带来的超宽带高速传输能力和低时延，可以解决VR互动体验不强、眩晕等痛点问题，更具沉浸感和交互性。

不少分析师也多次提及，预计2020年监管环境会维持比较宽松的状态，对头部古装剧相对友好。原来延播的古装剧和改编剧，纷纷上线或重新定档，引发市场对政策放松趋势的憧憬。

3

春节档带来影视板块阶段性投资机会
目前来看，2020年春节档大片云集，排片包括了徐峥的《囧妈》、陈思诚的《唐人街探案3》、陈可辛的《中国女排》、林超贤的《紧急救援》、唐季礼的《急先锋》等。
西部证券认为：1）2020年春节档片单平均来看质量和数量高于去年；2）去年春节档由于票价大幅上涨，影响了观影人次及上座率，尤其是低线级城市，之后行业经过反思，开始积极放缓票价涨幅，有利于影院院线观影人次的增加以及上座率的提高。

一直以来，根据身边的消费案例来做投资，是一种胜率较高的投资方式，比如白酒、酱油、零食。一部电影如果大卖的话，也将明显提升上市公司的业绩，这就是投资者非常关注电影及影视股的原因之一。站在岁末年初的时点，影视板块或许正迎来阶段性的投资机会。

资料来源：《春节档在望，关注影视板块阶段性机会》西部证券2019-12-15《5G对影视行业的重构》华创证券2019-11-06《影市历经千帆，归来仍是少年--传媒》天风证券2019-11-01《影视剧2020监管相对宽松，行业存在边际改善》西部证券2019-11-23声明及风险提示：以上券商观点不代表万家基金的观点，亦不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。