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紧跟市场 | 5月,A股能否酝酿一波反弹,债市是否持续震荡?
时间:2018-05-02  

紧跟股市

短期有望企稳回升,走出结构性行情

1. 简要市场回顾

2月、3月的连续调整,4月大盘又一度逼近3000点整数关,5月能否酝酿一波反弹行情为许多投资者关注。

虽然政治局经济工作会议、央行降准等政策传递积极信号,但投资者情绪依然谨慎,指数上周维持震荡整理格局,上证指数周涨0.35%,沪深两市成交额小幅收缩。今日两市依旧震荡,上证综指及创业板指分别微跌0.03%0.22%

(数据来源:wind


2. 未来市场展望

万家基金认为,央行意外宣布降准,有望为过度悲观的经济增长预期带来修复,同时资管新规靴子落地,有助于短期权益类市场的企稳回升,走出结构性行情。短期我们相对看好价值(低估值修复)和周期(前期超跌)的龙头,如银行、地产、建材、券商、煤炭等板块。

中长期货币政策宽松预期、无风险收益率持续下行预期等有助于市场风险偏好提升。我们预期在二季度下旬或下半年某个时间,会迎来创业板建仓好的窗口。届时,我们将加大在该板块的筛选、投资力度,重点关注业绩增速中枢有望抬升的细分子行业个股。如医药、高端制造、军工、新能源汽车中游、工业互联网、半导体等行业的重大投资机会。


3. 机会与风险事件

·机会方面,国家出台更大力度的鼓励科技创新政策、MSCI会在6月份正式将A股纳入指数、预计对市场影响正面。

·风险方面,需要关注宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、房地产领域出现资金链风险;贸易战愈演愈烈。


紧跟债市

预计将维持震荡走势,风险相对有限


1. 简要市场回顾

417日降准之后,资金面不松反紧,偏紧格局持续到月底,超出市场预期,和缴税等有一定关系,但主要原因还是央行投放不足。央行公开市场投放不足,核心原因是避免向市场传导过度乐观信号,避免市场形成乐观的一致预期,避免杠杆攀升,此前降准一度引发长债利率大幅下行。

未来一段时期,我们预计债市将维持震荡走势,风险相对有限,继续大幅下行机会短期也需要新的催化剂

·资金面方面,预计5月资金面会较4月下旬出现缓解,但比一季度会略紧一些。历史来看,5月资金面扰动因素相对较少,而且经过4月下旬的持续偏紧后,市场乐观预期明显消退,央行目的基本达到。考虑到持续扩大内需和降成本的需要,资金面持续高强度偏紧概率偏低。

·基本面来看,短期相对平稳,通胀压力不大,对债市偏中性。美债利率是干扰因素,市场仍在观望美债利率的潜在趋势,目前来看并不明朗。

·信用市场方面,预计高等级和低等级信用分化局面将持续。近期信用债发行显著回暖,政府对债券融资仍有一定诉求,加之利率债风险有限,高等级信用债预计仍有机会。低等级继续建议规避。


2. 机会与风险事件

·机会方面,建议关注交易所折价的3年和5年国债,仍明显低估。

·风险方面,关注潜在的信用风险暴露,包括部分地产债和城投债,融资收缩的环境对小的地产公司不利,政府财政整顿背景下,部分县和区一级的城投债有一定风险。


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