权益市场

大盘上行修复尚有空间

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伴随着指数十连阳，两融余额回升至10430亿元，为熔断以来最高值，且去年11月以来持续处于万亿以上，风险资金回暖有望成为市场继续向上突破的有力支撑。此外昨日还值得关注的是香港恒生指数收涨0.2%，为第12日连涨，创1964年以来最长连涨纪录，外部市场表现向好也同样提振A股投资者的情绪和风险偏好。

(数据来源wind，截至2018.1.11)

从市场成交资金分布结构来看，延续了之前从集中到分散的“再平衡”过程，资金结构还有进一步走向分散的空间。持续分散的资金结构使得各板块均不具备资金方面的相对优势，另外经济企稳的基本面环境未发生变化，市场情绪较为亢奋，大盘上行修复尚有空间。

中国12月CPI同比1.8%，低于预期1.9%，略高于前值1.7%，这也是CPI连续11个月低于2%。中国12月PPI同比4.9%，为2016年11月以来新低，高于预期4.8%，低于前值5.8%。从全年来看，PPI-CPI剪刀差收窄，价格传导将有利于成本上涨向下游行业转嫁，有助于中游盈利改善；此外由于中国企业整体呈现制造业特征，价格传导同样有利于整体利润改善。

(数据来源wind)

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债券市场

预计维持高位震荡，但大幅上行风险不大

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年初以来，利率市场出现分化，短端下行，长端上行，短端下行源于年末因素消除，长端上行源于监管文件频出，全球股市等风险资产上涨较多等原因。

展望未来一段时期，债市利率预计维持高位震荡，一方面监管文件密集落地过程中，市场仍对不确定性充满警惕，另一方面，近期全球国债利率有所上升，对市场形成一定压力，不过总体来看，国债利率大幅上行风险并不大，高利率已经反映了诸多负面因素。