万家基金重磅 2017年A股投资策略展望
2016-12-29 | 证券日报·中国资本证券网
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    流动性方面,随着美国经济基本面的改善,2017年美联储加息频率将提高,欧洲为了挽救银行业也不再进一步宽松,中国受内外经济影响,利率也将出现小幅上行。国内央行不会刻意收紧流动性,但是也不会特别宽松,整体来看会是一个中性的水平。2017年央行将继续引导银行间资金向实体经济传导,实体经济融资的成本也有望得到改善。


    除此以外,2017年的流动性收紧的风险还来自于人民币汇率贬值的预期,美元指数上行趋势不减,人民币兑美元贬值的压力将持续到明年一季度,这将带来资金外流的压力,央行有可能被迫收紧流动性。


     改革:稳中求进,四大改革将是重点,战略新兴产业值得关注


    2016年改革暂时让位于稳增长,但2017年“稳中求进”显示中央定调已有所修正。


    在改革领域,我们认为2017年将是总体布局和不断深化的一年。按照中央“稳中求进”和“防风险”先行的原则,我们认为有实施基础的改革将会先行,这重点包括“PPP、供给侧改革、国企改革以及金融监管改革”等四方面。同时为了防范可能的风险,宏观调控部门和监管机构将继续加强监管,MPA管理将进一步完善。


    在供给侧改革领域,我们认为钢铁、煤炭等工业领域的去产能会继续推动,以防止已经化解的过剩产能死灰复燃。同时,我们高度关注农业供给侧改革,因为这是十八大以来的重大会议中第二次专门提及农业,并且也是首次在中央经济工作会议公报中首次单独论述,我们预计相关政策等将会很快落地。


    2016年12月19日,国务院发布了“十三五”期间战略新兴产业规划,指出到2020年战略新兴产业增加值将占国内生产总值的15%,也就是说未来5年每年战略新兴产业的复合增速将高达20%以上。“十三五”战略新兴产业定义为“新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳和数字创意”。我们认为这5大方向代表了未来新经济的重点发展方向和趋势,是未来经济新动能的希望。


    A股市场展望及配置建议


     市场整体判断:2017年将仍以震荡为主,但机会大于风险


    第一,从国内宏观经济角度来看,我们认为已经进入到中长期的底部区域,中央坚定防范系统性风险的决心和举措已经逐步发挥作用见到成效。


    第二,从海外情况来看:随着特朗普当选美国总统,美国经济刺激政策可能从货币政策为主转变为财政政策优先,同时叠加通胀预期的温和回升,这将推动美国经济好转,从而有利于全球经济复苏。除此以外,美国大选、英国脱欧、意大利宪法公投等“黑天鹅”事件之后,未来可能发生的突发事件对国际市场影响的边际效应将递减。


    第三,从市场角度来看,在经历了将近1年的区间震荡后,市场经过了较为充分的换手,中小创估值压力得到了初步释放。从政策角度来看,价值投资和理性投资的理念得到了倡导和践行,市场情绪也在股灾后逐步稳定。


    但2017年依然存在一些不确定因素,这主要包括:1.国内通胀可能上升的预期,2.国内宽松空间不大且货币有贬值压力,3.国内经济结构性问题依然存在,发展新动能还未成熟,4.中美“新博弈”等。这些因素会掣肘行情的上涨空间。


     风格及配置建议:我们预测2017年市场风格将会更为均衡


    2016年价值蓝筹股独领风骚,大幅跑赢成长股。我们在2016年初即判断:多轮股灾后市场偏好将急剧下行,监管从严,“资产荒”背景下优质资产稀缺。因此,2016年我们一直重点配置价值蓝筹股。


    而2017年,我们判断风格将较大概率不会一面倒向价值蓝筹股,因此,我们认为在价值蓝筹和成长股之间均衡配置的策略将会更佳,主要原因为:


    首先,国内经济以及股票市场依然在逐步修复的过程中,PPP和基建领域等依然会是中央重点发力稳定经济的抓手。此外,在“资产荒”的大背景下,家电、食品饮料、汽车和优质城商行等增长稳定且估值合理的价值蓝筹具备较好的配置价值。而同时这些板块大多与中国实体制造业密切相关,在“脱虚向实”的时代背景下,这些行业将会迎来新的一轮政策红利。


    其次,随着经济趋稳,我们认为中央政策将会逐步从“稳增长”切换至“改革创新和转型”。我们认为国企改革和供给侧改革等领域会有较为显著的进展,相关板块将会获得市场的关注。此外,“十三五”期间中央重点扶持的“新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳和数字创意”等五大战略性新兴产业将会逐步进入快速发展期,我们认为这些领域中将会孕育出新一批tenbegger。


    第三,从全球来看,民粹主义和国际化倒退会导致外贸形势严峻。2017年开始,中央可能会寄希望于多种渠道,重启内需和消费。相关新消费领域,例如:教育、医疗及服务、泛娱乐、体育等值得重视。