投研观点|20160804
2016-08-04 | 投研观点 | 权益投资
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万家基金投资研究部总监 莫海波

 

        理财新规征求意见稿成为此次A股市场大幅下跌的导火索,引发市场对于流动性收紧的担忧,消息短期来看比较偏负面影响。深层原因是由于缺乏有效增量资金进场,前期板块轮动加快,市场热点频出,但都无法成为带动市场上攻的主线。在流动性方面,大跌之前机构的仓位普遍偏高,两融余额到达前期瓶颈,市场活跃度难以有效持续。货币宽松预期修正,有色以及消费类行业近期回调明显;新股发行速度明显加快,规模放大,募集资金约120亿元,对于消耗行情存在明显的抽血效应。 

        监管层政策不断收紧已成为事实,无论是企业并购审查还是热点炒作特停,对于依靠外延并购保持高增长的创业板来说是一个不小的打击,市场风险偏好不断下降。从宏观经济角度来看,目前三季度下行压力依旧较大,企业盈利能力并没有明显的改善。虽然从年初到现在宽松预期一直存在,无风险利率下行对风险资产价格产生托底作用,但并不会能成为A股上涨的驱动因素。 

        近期央企兼并提速,上海成为国企改革的先行者。供给侧改革以及政策对于新兴产业的支持会带来新的经济增长点,A股市场的长期风险偏好重建需要政策不断释放改革信号以及企业盈利能力的提升。目前市场风格从题材股向低估值蓝筹转变也印证了上述观点。结合下半年脱虚向实的趋势,财政政策发力或成为下半年经济稳增长的主要推动力。近期基建板块走强,上半年公司普遍订单饱满,下半年盈利逐步释放,全年业绩有望超市场预期。另外在无风险利率不断降低的环境下,业绩表现突出成为行业配置选择的主要标准,建议选择食品饮料、医疗等消费类行业作为下半年配置首选。



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