万家基金投资研究部总监 莫海波

        自退欧公投之后，A股开启了反弹的行情，主要是风险偏好的回升以及全球市场宽松预期。海外市场方面，美国就业数据依旧保持强劲，经济数据并没有受到英国风险事件的影响，美国三大股指连续创出历史新高。由于估值相对较低，港股随着估值不断修复也收回年初以来的跌幅。但从中长期来看，A股是否能够继续突破关键点位，还需要公司盈利能力的提升以及流动性宽松是否能够超出市场预期。 

        当前沪指在经历了10%的涨幅之后，存量资金博弈的行情特征凸显，板块轮动、获利回吐，没有持续性热点带动大盘继续上攻。成交量不断缩小，上周两融余额在达到8862亿元之后开始回落。前期涨幅较大的食品饮料、有色以及家用电器板块上周领跌；量子通信、车联网以及上海国改等概念并没有带来新一轮赚钱效应。宽松预期普遍兑现，大宗商品价格从高位回调。欧洲经济数据表现平平，英国PMI创09年以来的新低，脱欧对于欧洲的经济活动影响从订单项目减少中逐渐体现。 

        周末G20财长会议公告中，承诺除使用货币工具外，采取积极的财政政策实现经济平衡稳定的增长。结合上周公布的中长期铁路规划和逐步加速的国企改革，国内政策温和、海外市场宽松预期再起，都会影响股指发力突破，目前短期调整难改中期向上的行情。在无风险利率不断降低的环境下，业绩表现突出成为行业配置选择的主要标准，建议选择食品饮料、医疗等消费类行业作为下半年配置首选。同时，关注国改、核电配套建设以及供给侧改革等政策驱动行业。

万家基金量化投资部总监 卞勇 

        上周市场弱势回调，缺乏强势板块，上证保住3000点不失有利于后续稳定。

        基本面消息总体变化不大，可能继续实现弱势复苏的周期性补库存，但这个环节也是市场情绪容易受各种消息影响的阶段，多空观点交织，螺纹钢近期暴涨暴跌就是例证。受避险需求以及配置需求推动，10年期国债收益率上周跌破2.8%，反映经济在脱虚入实的过程中运行相对较慢，仍然偏好避险。周末G20峰会上高层也强调，需求侧政策作用边际减弱，仍然要坚持结构性改革。然而政策目前仍未放弃对稳增长的追求，使得经济复苏前景并不明朗。外围市场相对趋稳，美联储三季度加息可能有限、英国退欧风险逐步为市场消化，欧美股市在再宽松的预期下创出新高。 

        资金方面，尽管八项底线公布、银行委外监管预期可能对短期资金入场造成一定影响，但也进一步规范了市场，加剧了资产荒，如果A股能够在此时提供足够的赚钱效应，吸引资金入场，则有可能对后续指数长牛提供有效支撑。但近期强势的板块纷纷出现调整迹象，尤其是次新股回落，对市场人气及赚钱效应集聚不利。上周日均成交额在5000亿元附近，较前一周大幅萎缩，同时两融余额、沪港通流入速度放缓，显示增量资金不足。

        综合来说，资产荒提供估值底线，风险偏好回升可能有阶段性机会，但短期调整压力加剧，预计指数震荡为主，月底前有望挑战近期新高。