万家基金投资研究部总监 莫海波

        六月份CPI重回“1时代”，通胀压力得到缓解，央行更多以公开市场操作的方式进行流动性注入，宽松预期得到进一步巩固。周末美国非农数据向好，较五月份显著增加，缓解投资者对于美国劳动力市场和经济增长的担忧。但退欧风险发酵使得美联储不得不重新评估其加息频率，12月份加息概率并没有随着非农数据而大幅度提高。经济复苏缓慢、脱欧对于市场扰动会让美联储在今后几个月按兵不动。在汇率方面，上周在人民币贬值的情况下外汇储备却意外上升，实际人民币外流压力减小，流动性不会成为当前A股市场的主要风险。 

        目前热点炒作题材丰富，例如VR/AR、军工以及贵金属；长期来看供给端配套改革才是驱动市场风险偏好继续回升、资金持续注入的重要因素。预计下半年相应改革会陆续迎来配套文件出台，重组兼并试点也有望陆续展开。目前下游产业普遍按需采购的前提下，供给侧改革和宽松货币环境有望继续助推涨价逻辑的行情。 

        近两周的大盘走势也逐步验证了我们之前的判断，短期内A股所面临的利空已基本出尽，市场悲观情绪也已经得到宣泄。存量博弈的行情下，沪指在3000点附近会出现一定程度的整固，但结合市场目前驱动因素较多、改革预期升温，未来一段时间将出现较好的投资机会。在行业配置上，我们会适时加大对高景气周期行业的配置（包括：新能源汽车、高端制造、电子、农业、白酒及部分化工品等）。同时我们认为传统高Beta板块也会在风险偏好回升的过程中有较好的表现。