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200%杠杆的诱惑,一文看懂定期开放债基魅力
时间:2016-05-31     来源:中国基金报   作者:方丽

股市波动、债市震荡的2016年,基金市场最为惹眼的便是保本基金和定期开放债券基金。保本基金已经深入人心,但是定期开放债券基金是什么?本期中国基金报理财工作室就专门谈谈这一类特色纯债基金。


定期开放债券基金,是对纯粹开放式基金和封闭式基金的创新,采取了封闭运作和定期开放相结合的模式,顾名思义,便是在特定的时间段才能购买和赎回的债券基金。数据显示,目前这类基金市场上已经超过200只(各类型分开算),是热卖品种。


目前这类基金迎来一个绝对利好——根据相关规定,在8月1日之后,普通债券基金杠杆率不得超过140%,而封闭运作的定期开放债基则可以拥有更大“杠杆空间”——达到200%,对于他们的债券运作来说自由度更大。


更值得注意的是,定期开放债券基金从过去业绩来看,相对普通债券基金拥有优势。投资者最好选择周期较长、基金经理优秀的品种。中长期看,在经济下行周期和货币宽松的环境下,债券市场牛市格局仍在,债券类资产仍具有较大吸引力。


200%高杠杆或显优势


市场上的债券类基金,有随时可以申购赎回的开放式债券基金,也有分级债券基金,也存在定期开放债基,采用封闭运作与定期开放相结合的方式,在特定时间段才能申购赎回的产品。目前这个阶段上,定期开放债券基金存在三大优势:


第一便是杠杆率高。根据2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定,封闭运作基金的杠杆率(基金总资产与基金净资产之比)不得超过200%;开放式基金的杠杆率不得超过140%,此项规定将于今年8月起正式实施。


第二,除了杠杆率高之外,定期开放债券基拥有独特魅力。相对开放式债券基金,这类基金封闭期不受申购赎回干扰,对基金经理相对来说自由度较大,可以配置部分流动性较低但票息收益高的债券,采用更高的杠杆或较长的久期以获得更高的收益。


而相比普通的封闭式债基,定期开放债基提高了产品的流动性,目前市场上定期开放债基的封闭周期一般在1至3年,也有短至6个月或采用季度受限开放模式,可满足不同类型投资者的需求。


第三大优势则是定期开放债券基金多数是纯债基金,重点投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%,不主动参与股票、权证投资,有些也不参与可转债交易。这就意味着这类基金远离二级市场波动,相对来说避险作用更佳。数据显示,目前市场上共有定期开放债券基金206只(各类型分开算),还有多只开放式债券基金即将成立。


震荡市业绩优势明显


其实从过去定期开放债券基金和普通债券基金业绩对比来看,震荡市下,定期开放债券基金业绩优势较为明显。


2016年债券市场出现震荡,尤其是信用债风险事件频出之后,但债券基金整体业绩表现较好。数据显示,截至2016年5月28日,今年以来,全部可比206只(各类型分开算)定期开放债券基金平均业绩达到0.3536%,而同期其他债券基金整体则出现了亏损,亏损幅度达到1.061%。具体来看,今年债券基金前20名中,定期开放债券基金占据了8席。


同样在2013年债券市场震荡过程中,定期开放债券基金表现更好。2013年全年17只定期开放式债券基金获得1.04%的收益,而同期323只其他债券基金获得0.149%的收益,显示出这类债券基金在债券市场波动中的“避震”作用。


若将时间拉长,自2013年1月1日以来,在经历了两年债券大牛市和债券震荡之后,17只定期开放债券基金获得28.361%的收益,差不多每年收益率在8%左右。


封闭期长点为佳


和一般开放性基金不同,定开型债基是在特定时间段内,才能够自由赎回或者购买,而在其他时间是不允许买卖的。因此,投资者首先要注意资金使用效率。


如何看一只开放式债券基金的开放日期?一般从基金全称中就可以知道,比如某某18个月定开债券基金,每隔18个月开放一次;而某某一年定开债券基金,就是一年开放一次,目前这两类产品是主流。


据中国基金报记者统计,从封闭期看,市场上的定开债基封闭期为半年到3年不等。近期基金封闭期有延长之势,18个月品种明显增多。


“债券市场也有牛熊波动,可能周期较短的品种,从产品成立、开户、逐渐完成建仓都需要花费两三月时间,而运作不多久,封闭期就结束了,又要准备好一定流动性去应对申购赎回,因此更建议选择运作周期偏长的品种。”据一位业内人士表示。


需要指出的是,虽然封闭式债基相对于开放式基金的管理更容易,但投资定开债基要考虑流动性因素,最好使用“短期内不急用的资金”,尤其是资金使用周期和定期开放债券基金运作周期相匹配最适宜。


此外,需要指出的是,有些定期开放的债券基金可以在交易所上市交易,投资者可在二级市场内实现T+1的交易。这类债券基金值得关注,因为这一运作方式不但确保基金规模相对稳定,与组合更为匹配的久期,而且能保持较高的资金周转效率。


选风控能力强的基金经理


在今年债券市场波动、信用风险频发的大背景下,投资定期开放式债券基金核心是要选择风险控制能力强的基金经理。


选择定期开放债券基金需要注意两点,第一最好选择固定收益类领域投资能力较强的基金公司。“可以看看债券类产品数量和各类型债券基金的收益,最好选择数量不仅多且长期业绩较好的公司进行投资。”一位分析人士说,尤其是可以看机构投资者占比,对于规模较大、且机构持有人占比较高的公司的值得关注。


“规模其实是实力的证明,往往机构选择基金管理人会经过非常复杂的尽职调查,对基金经理的风格、基金公司规模等都有要求,因此中长期固定收益类规模较大的公司值得关注。”另一位业内人士也如此表示。


第二,今年信用风险加大,而信用风险控制能力的好坏成为今年债券基金业绩的重要区分,因此投资者重点是要筛选基金经理的信用风险控制能力,最好选择过往经验中有信用分析从业经验的基金经理。


业绩是投资能力最好的试金石,最好通过长期业绩来筛选,选择业绩较好的品种。尤其值得注意的是,近期市场出现波动,发现有债券基金踩雷的公司品种需要暂时规避。


定期开放的封闭债基近几年越来越受市场欢迎,主要是产品少受资金进出干扰,而且可以放更大的杠杆。从今年债基表现来看,定开产品的收益率明显更胜一筹。近年也有公司将封闭时间缩短到半年,但渠道建议应该选择封闭时间偏长的品种。