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脱水干货 | 大盘会见底反弹吗?
时间:2016-05-25     来源:万家基金公众号

最近的大盘又“要死不活”,导致了一系列连锁反应……

比如说:兄弟行业开始裁员的传说再现江湖,公募的偏股基金卖不动,银行的理财经理们更是心情陷入低谷……

市场是不是见底,

可不能简单靠这个来判断的,

大盘是否要“愤怒”反弹

还是看万家大咖怎么说~

万家量化投资部总监 

卞勇 ——

总体来看,市场中长期走势仍不乐观,在经济复苏预期减弱、监管加强、外部趋紧等因素叠加,市场暂时较难吸引增量资金介入,存量博弈决定市场反弹动力减弱,但由于市场主体配置其他资产可能性也较低,所以下行空间和幅度也并不需要过度恐慌。

 经济短期弱势基本面无扭转迹象,一季度依靠房地产、基建拉动经济的模式难以持久,政策重回供给端,令经济复苏预期降温。苏州近期出台新政,拍地超过最高限价将无效,在权威人士对加杠杆化解库存的方式定调后,政策方向很可能正在转变。近期煤炭、钢铁等产能过剩行业均有动作,引导企业减产,但在稳增长压力下,政府限产意愿有所降低。随着大宗商品也受美联储加息影响继续疲软,低价格很有可能打击企业利润,进而企业信用恶化引发金融体系风险,则可能导致改革推进不如预期。针对未来不明朗的复苏路径,市场参与者也许更愿意降低风险资产配置。

 资金方面,央行2季度维持了回购利率的稳定,但部分低评级债券收益率已经缓步上行。上周美联储利率决议重提6月加息,并进行了缩表尝试,引起汇率市场风险陡增,人民币接近2月低点,流动性也可能随之出现一定波动。融资融券余额继续创新低,整个资产管理市场也受降杠杆基本监管出发点影响,流动性和成交量可能进一步萎缩。长期来看通过行政手段倒逼资金流向实体,会对实体经济长期发展有正面促进,但就短期价格而言,挤出的流动性溢价可能令市场承压。

 整体来看,基本面因经济数据低于预期,美联储加息预期再起,全球金融市场面临不确定性。在市场避险情绪推升的过程中,市场难出现趋势性反弹,弱势震荡格局预计将继续维持。



万家投资研究部总监

莫海波 ——


官方近期一系列政策意图对于市场预期影响重大,投资者风险偏好提升只能依靠改革和转型预期的加强。因此,未来“稳增长”和“调结构”这两股力量谁强谁弱,将是决定市场风险偏好的核心因素。

对于大宗市场的表现,我们依旧持谨慎态度。首先,二、三季度属于传统需求淡季,无论从微观还是宏观层面,商业、经济活动数据都不会出现超预期的表现。美国以及欧元区4、5月份的经济数据普遍低于预期。其次,之前美元阶段性触底,美联储加息概率已降至冰点,接下来联储主席纷纷表态,都在修复之前过低的预期。二、三季度的加息预期扰动以及英国退欧公投都会对A股市场的估值提升产生压制作用。有色金属受到强势美元的打压,原油走势与铜价阶段性的背离并不能说明需求好转,扰动原油供给因素消退之后,其价格还是会重新回落。

 在目前缩量震荡行情下,投资者的风险偏好很难进一步提升。场内资金在预期混乱的情况下还是会选择确定性较高、有盈利支撑的行业,那么消费类行业,诸如食品饮料、家电以及医药,成为投资者抱团取暖的标的。从目前国家政策以及行业监管的角度考虑,消费类行业受到资金脱虚向实以及预期兑现的冲击最小。另外我们认为短期有色和农业未来会迎来二次探底,但在国储、商储以及供给侧改革加速推进之下,三季度周期行业依旧存在赚钱效应。