连续两个“黑色星期一”的跌跌不休后，本周的“猴股走势”可谓自带惊喜，继昨日两市低开高走，双双报红收盘。今日，大盘更是带劲儿地收出一根中阳，且蓝筹、成长双双共舞极拉人气。最终，A股收复3000点关口。截至收盘，上证综指涨3.22%报3007.74点，深证成指涨3.41%报10501.79点。

▶万家基金投资研究部总监 莫海波

16年开始的两周虽然经历了快速且大幅的下跌，随着下跌幅度的积累，理论上很多个股开始逐渐显现出比较合适的买点。尽管市场中线趋势仍然具有较多不确定性，但短期超调后的反弹窗口可能已经成熟。

从整个宏观环境来看，近期人民币汇率逐步回升企稳，美国市场经济数据摇摆不定，一季度加息预期暂缓，投资者对于全球风险资产有望从谨慎的预期中逐渐恢复过来。前期风险在剧烈杀跌的过程中得到了充分的释放，无论是蓝筹还是成长性题材股已经明显的回落。

除此，供给侧改革以及十三五规划政策陆续出台，从而对于市场悲观情绪进行修复，我们估计市场从当前到“两会期间”可能会出现反弹的窗口。

在配置选择上，我们认为当前在风险偏好程度较低的背景之下，应当关注有政策呵护的防御板块领域，确定性较强的受益于“供给侧改革”的领域，以及估值被杀跌，内生性增长较好的部分成长股。

▶万家基金量化投资部总监 卞勇

新年第二周熔断机制暂停之后，A股市场并未在3000点组织有效反弹，投资者风险偏好显著下行，沪指跌幅就达到了18%，一度跌破2850点。虽然在过去两周，监管层详解注册制时间表、设定解禁限制，央行大规模实施逆回购操作，但是并未出台实质性利好，令市场有意进场资金踌躇不前。

总体来看人民币贬值趋势未改，投资者对于人民币的贬值预期并未释放完毕，资金仍存外流风险。而且由于人民币贬值，市场对于央行通过下调存款准备金率来释放流动性的预期较为强烈，但是降准预期不断落空，使得投资者谨慎情绪升温。加之新年国务院强调供给侧改革脱虚入实，清产能、去库存的关停并转致实体经济需求依旧低迷。去年12月金融机构新增人民币贷款为5978亿元，比前一个月减少2111亿元，显示信贷需求依旧低迷，企业投资活力仍未恢复。去年12月发电耗煤增速继续下降，从-9.1%降至-9.3%，粗钢产量增速从3.5%降至-7.7%，进一步暗示工业生产仍未企稳。今年1月上旬发电耗煤增速再度降至-12.3%，反映工业生产再度恶化，产能过剩局面仍在加剧，实体融资需求难言改善，长期投资意愿或将继续下降。这些从侧面反映出本周即将公布的去年12月经济数据或难有超预期表现。

尽管沪指不断逼近股灾低点，而肖钢主席讲话强调去杠杆，严监管，这对增量资金入场的意愿是个打击。截至1月14日，沪深两市融资余额已降至10142亿元，与去年11月25日12191亿元的高点相比下降了2049亿元，与去年12月24日12081亿元的高点相比下降了1939亿元。尤其是在当前外围市场不确定性增强、A股市场仍缺乏利好支撑的情况下，增量资金入场的概率并不大。

股指期货在上周换月之后，贴水显著增加，也从另一个侧面反映了期货市场对于指数的预期仍然走跌，三大股指的远季合约继续贴水15-20%水平已是长期贴水中较为悲观的信号。

总体来看，政策实质利好不及预期，实体经济依旧低迷，增量资金入场意愿不强，股指短期可能在2850附近反复争夺，但2016年股市风险仍未解

▶万家基金总经理助理 固收一哥 陈工文

本周前两个交易日资金面总体呈现紧张格局，周一缴税引发银行间资金紧张，后央行开展slo操作对冲影响，周二继续投放流动性稳定资金面；12月经济数据表现总体较弱，固定资产投资单月同比增速从11月的10.2%降至8.2%，主要受基建投资增速放缓影响，基建对经济的托底作用弱于预期，长端收益率应声下行，但全天看仍上行，显示当前市场对短端资金面因素以及其他制约因素的关注程度大于基本面因素。不过鉴于经济下滑态势未变、人民币贬值压力过去一段时间中释放较多、美国经济企稳仍待确认，近期的收益率上行仍属于短期回调。信用债方面，上周一级市场投标持续火爆，本周以来投标倍数出现下滑，投资者仍较青睐高评级流动性较好的品种，但抢筹情绪有所弱化；二级收益率总体仍下行，信用利差继续收窄，但收窄幅度减小，长端小幅走阔，低评级品种利差仍维持高位。当前市场对资金面的关注程度持续提升，建议密切跟踪谨慎操作。

（风险提示：投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。）