万家基金投资研究部总监莫海波

投资研究部总监，MBA，CFA，现任万家和谐、万家品质生活、万家精选、万家优选的基金经理。

关于国企改革顶层设计方案，现在只是纲领性的文件出来，后面预计还会有一些细节规划出台，国企改革毕竟是一个长期的过程，不是一份文件就能解决所有问题。从二级市场上看，文件中所提到的混改、整体上市、有整个预期的标的我会比较关注。现在市场情绪比较谨慎，国企改革可能会成为短期热点，但如果形成持续的过程，还需要大盘的配合。目前没有超预期的方案出来，二级市场就很难有好的表现。目前大盘还处于比较脆弱的阶段，很难形成大幅上涨的格局。

长期来看，最近两个月市场的风险得到了大部分的释放，出清的速度较历史以往也更为迅速，去杠杆已接近尾声，预计市场下跌的空间有限，行情可能会反复，但已没必要过分悲观。

摘自《中国基金报》记者对莫海波的采访内容

万家基金基金经理 章恒

现任万家精选、万家优选的基金经理

中国的市场一直以来是以中小散户为主，趋势投资盛行。中国经济正处于历史性的转折点上，各种传统的价值投资理念遇到前所未有的挑战，投资者信心非常脆弱，容易产生非理性上涨和恐慌性抛盘。现在市场目前已经处于一个相对底部的区域，但市场信心的重建需要一个过程。

摘自《证券时报》记者对章恒的采访内容

万家基金量化投资部总监 卞勇

量化投资部总监，波士顿大学硕士。现任万家180、万家红利、万家成长和万家上证380基金经理。

近期市场各主要指数仍旧持续下行趋势，中期趋势的改善有待时日。

从资金面来看，伴随着去杠杆政策的持续发酵，场内融资余额进一步下降。截至上周末融资余额9841亿，跌破一万亿大关，而周新增投资者骤减至19.9万，显示去杠杆化的政策，对于市场新增资金容量的抑制作用明显。在监管政策进一步调控杠杆的背景下，不排除后期融资水平进一步降低，并持续影响投资者的参与。

上周大盘指数窄幅震荡，指数的波动收窄到了极致，成交量极度萎缩，各项技术指标在缺乏成交量支持的情况下，也失去了指导意义。市场的疲弱状态显示出在政策不明朗的情况下，市场信心的恢复尚有待时日。“君子不立危墙之下”，尽管从长期看来，我们对于A股市场的未来有充分的信心，但是短期来看，在排除这些不确定因素之前，我们认为判断市场反转言之尚早。

另一方面，在证监会和交易所相继出台了一系列严厉措施限制期指的交易之后，目前股指期货的参与度已经大幅降低，成交量、持仓量和盘口价差均出现大幅恶化。目前的期指各合约的日均成交规模已跌至高峰时期的十分之一的水平，事实上已经失去了作为套保工具的可能性。未来的一段时期内，期货市场对现货市场的价格发现和引导作用将不复存在，期现货市场的背离将可能成为常态。

数据来源：wind

万家观点·债市观点

万家基金总经理助理陈工文

分管固定收益部

上周整体的资金面仍相对稳定，同时由于央行考核准备金的方法从时点考核变为平均考核，我们预计未来流动性环境的波动会变小，整体流动性环境会表现出相对宽松和较为稳定两个特性。在此流动性环境下，短端利率有望在一段时间内稳定在一个相对中性偏低的水平。长端方面，八月的宏观经济依旧疲软，市场维持着为未来中国宏观经济悲观的预期，但是前期长期限利率债收益率下行较多，一定程度反映了未来经济的悲观预期。对于后市，我们认为长端利率仍有下行的空间，但是考虑到目前的长端利率已经反映了市场上的避险情绪，积累了不少的获利盘，且下半年利率债的供给压力仍较大，我们认为长端利率债的下行幅度和速度将较前期更为缓慢。

信用债方面，上周期限利差普遍上行，短久期品种需求更为旺盛。同时，由于配置需求的旺盛以及高等级信用债的评级利差已经较大程度地收窄，上周一些中低等级的信用债利差也出现了不同幅度地收窄，显示了配置户对高收益资产的需求非常强烈。值得注意的是，从信用基本面上看，大部分行业的信用基本面并没有改善，低等级信用债的信用风险正在升温。我们认为在后市中仍然需要对信用风险给予充分的重视，对信用债的资质进行甄别。

（风险提示：以上内容不构成投资建议，不作为任何法律文件。万家基金将勤勉尽责地做好本基金投资管理工作，维护持有人利益。基金有风险，投资需谨慎）