股灾之后，市场已经经历了一个多月的调整。缓慢的上涨，而后在7月27日做一次性的大跌，回吐了前期累积的微弱反弹；然后再一次的企稳上涨，继而又于今日再一次的大跌。市场就像一个蹒跚学步的婴儿，让投资者对于市场的上涨，感受到一种极大的不确定性。这种不确定性在心中累积，最终有可能会形成一种做空的力量，宣泄出来。

但正如我们所形容的，此时的市场就像一个婴儿，它需要一个较长的时间去杠杆、也需要一个更长的时间去熟悉证金公司这样一个巨大的市场参与主体，多空双方互相力量的博弈，也是新的市场投资体系重建的过程。原有体系是配资、融资加杠杆快速堆积的非理性体系，未来体系将是经济转型，带来企业业绩增长，最终形成的价值体系，这是一个慢过程。我们一直对文化传媒、医药消费等经济转型的重点领域，有非常深入的研究，也因此我们一直对于中国经济是抱有具体而乐观的信心。我们认为，这些处于转型第一线的公司，很快将有望通过自己的业绩、自己的业务布局，带领指数走出震荡行情。

仅就最近2-3个月而言，市场整体的估值水平还是处于一个不足够便宜的状态下，在资金博弈的局面下，空的力量有可能会因为累积过大而宣泄出来，即目前的A股或许还存在最后一跌（10%~20%）的可能性。但我们认为这些并不重要，重要的是，我们需要在震荡的过程中，寻找出那些能够带领自身所在产业突破、获取更广阔成长空间的企业，让我们可以在震荡中买到足够低的价格，在震荡后获取企业成长所带来的尽可能多的收益。

2015年8月18日