报告期内基金投资策略和运作分析

2013年一季度宏观经济整体平稳、流动性产生基础夯实，债券市场会有较好的表现。在经济未有实质性扩张、短期资金价格较稳定的时期，不会爆发较大的信用风险，类属配置选择信用债。出于信用利差对风险溢价解释能力在不断上升的考虑，我们仍然规避光伏、钢铁、造船、纺织（部分子行业）、LED、海运、及相关经营不善的小行业发行人所发行的债券。债券市场阶段性表现良好，可转债的表现好于固定利率类债券，因此重点配置了投机性较强的重工转债等等转债品种，这部分投资获得了较好的收益。出于对宏观经济不达市场预期的风险逐步上升，目前已经减持了全部可流通转债。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

宏观经济在2012年并没有大规模扩张，多数企业经营杠杆下降，但多数发债企业仍处于经营下滑和亏损的经营周期中。必须警惕信用风险的出现对市场收益总水平的影响——对宏观经济我们保持以上看法。预计未来一个季度，债券市场对长期预期会强于对短期波动的影响。市场整体较上一个季度对风险厌恶情绪会加强。

万家添利基金将在6月份打开，待规模稳定之后，我们将再次提高可以获取确定性收益的基金组合杠杆。从4月到6月打开之前，随着债券市场的交易价值上升，我们将积极开展高等级和利率债配置。总体上仍将以风险对冲和核心收益为主，保持基金总体的稳定性。同时对组合进行较为积极的调整，规避不必要的波动。在控制风险和保持流动性的基础上，追求稳定的、长期的回报。