一、        重要提示
    基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对本报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
    基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，已于2005年1月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，并保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
    基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
    基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
    二、        基金产品概况
 基金简称                                                               天同保本增值
 基金运作方式                                                           契约型开放式
 基金合同生效日                                                        2004年9月28日
 期末基金份额总额                                                  2,071,256,961.6份
 投资目标                   本基金在确保保本周期到期时本金安全的基础上，在精确控制风
                                                险的前提下，谋求基金资产的稳定增值。
 投资策略           本基金的投资策略采用CPPI与TIPP相结合的动态调整投资组合保险策略。
 业绩比较基准                         与保本周期同期限的３年期银行定期存款税后收益率
 风险收益特征                   本基金为保本基金，为证券投资基金中的低风险投资品种。
 基金管理人                                                     天同基金管理有限公司
 基金托管人                                                             中国农业银行
    三、        主要财务指标和基金净值表现
    （一）        主要财务指标
    主要财务指标               2004年四季度
    基金本期净收益          16,650,321.20元
    基金份额本期净收益             0.0076元
    期末基金资产净值     2,085,623,188.50元
    期末基金份额净值               1.0069元
    （二） 基金净值表现
    1、天同保本增值基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较列表
    阶段           净值增长率（1）   净值增长率标准差（2）   业绩比较基准收益率（3）   业绩比较基准标准差（4）   (1)-(3)   (2)-(4)
    2004年四季度             0.69%                   0.07%                     0.60%                     0.00%     0.09%     0.07%
    基金业绩比较基准增长率=与保本周期同期限的３年期银行定期存款税后收益率
    2、        天同保本增值基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
    天同保本增值基金成立于2004年9月28日，历史走势比较图的时间区间为：2004年9月28日到2004年12月31日。该期间天同保本增值基金的净值增长率为0.69%，业绩比较基准的增长率为0.62%（随升息浮动），基金净值表现超越业绩基准0.07%。
    2004年10月29日央行宣布升息，三年定期银行存款利率由原来的2.52%，升到3.24%；相应税后的收益率从2.016%，上升到2.592%。由于第四季度的业绩披露跨越了一个升息时间点，按升息前计算的业绩基准增长率为0.52%，基金净值表现超越业绩基准0.17%。
    四、基金管理人报告
    （一）基金经理小组成员
    肖侃宁，男，1973年5月出生，华中科技大学工商管理硕士，曾工作于南方证券武汉管理总部；2002年4月至2004年7月，在天同基金管理有限公司投资管理部任天同180指数基金基金经理助理，并任公司固定收益投资小组负责人。
    李源海，男，1974年11月出生，武汉大学金融系硕士，曾工作于中国银行深圳市分行、湘财证券投资银行部和证券投资部；2002年4月至2004年7月，在天同基金管理有限公司研究发展部任高级经理，负责行业、个股分析和天同180指数基金的固定收益投资研究工作。
    （二）基金运作合规性声明
    本报告期内，本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋取最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。
    （三）基金经理工作报告
    2004年4季度，股票市场并没有承接3季度末的上涨态势，相反由于没有实质性的政策出台而重新按照自身的价值区域运行。上证指数收盘1266.5，整个4季度下跌9.32％，同期上证国债指数收益率为0.91％。
    天同保本增值基金从9月29日开始正式运作。成立时，上证综指已从1259点大幅反弹，我们认为政策只能改变市场的短期运行轨迹，故坚持按照合理价值区域进行建仓。对此，我们依据投资组合保险策略设置了较低的风险放大倍数，股票的平均仓位保持在非常低的水平，有效地避免了损失。在股票组合的构建上，主要从以下三个方面出发：从国际范围内找寻具有持续核心竞争力的个股；加息预期和接轨过程偏重防御性的资产配置；考虑汇率升值对相关行业、个股的影响。
    债券投资按照组合投资策略配置一定比例的与保本周期相匹配3年期国债、金融债，并遵循持有到期的投资策略以确保保本周期到期时能够保证本金安全。
    对于未来的股票市场，我们预计，股价结构调整进一步加剧，对宏观经济、行业景气度的判断分歧将导致市场波动加大，优秀的上市公司有望走出独立的行情。
    本基金管理组将继续加强研究，坚持价值投资理念和分散的指数化投资方式，努力提高投资管理水平。
    五、        投资组合报告
    (一)2004年12月31日基金资产组合情况
    资产项目                           金额(元)   占基金总资产的比例（％）
    股票                          93,783,899.92                      4.41%
    债券                       1,805,688,688.58                     84.91%
    银行存款和清算备付金合计      60,978,937.07                      2.87%
    买入返售证券                  99,000,000.00                      4.66%
    应收申购款
    证券清算款                    49,496,605.13                      2.33%
    其他资产                      17,535,843.46                      0.82%
    资产合计                   2,126,483,974.16                    100.00%
    (二)2004年12月31日按行业分类的股票投资组合
    行业                               市值（元）   占基金资产净值比例
    A农、林、牧、渔业                          　                   　
    B采掘业                                    　                   　
    C制造业                         30,301,160.00                1.45%
    C0食品、饮料                               　                   　
    C1纺织、服装、皮毛                         　                   　
    C2木材、家具                               　                   　
    C3造纸、印刷                     5,526,160.00                0.26%
    C4石油、化学、塑胶、塑料        24,775,000.00                1.19%
    C5电子                                     　                   　
    C6金属、非金属                             　                   　
    C7机械、设备、仪表                         　                   　
    C8医药、生物制品                           　                   　
    C9其他制造业                               　                   　
    D电力、煤气及水的生产和供应业    2,197,500.00                0.11%
    E建筑业                                    　
    F交通运输、仓储业               61,285,239.92                2.94%
    G信息技术业                                　
    H批发和零售贸易                            　
    I金融、保险业                              　
    J房地产业                                  　
    K社会服务业                                　
    L传播与文化产业                            　
    M综合类                                    　
    　                                         　                   　
    合计                            93,783,899.92                4.50%
    (三)2004年12月31日按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
    序号   股票代码   股票名称     数量（股）   期末市值（元）   市值占基金资产净值比例
    1        600026   中海发展   2,466,800.00    22,669,892.00                    1.09%
    2        600033   福建高速   2,135,584.00    15,760,609.92                    0.76%
    3        600309   烟台万华   1,200,000.00    15,348,000.00                    0.74%
    4        600428   中远航运     920,000.00    10,405,200.00                    0.50%
    5        000792   盐湖钾肥   1,100,000.00     9,427,000.00                    0.45%
    6        600115   东方航空   2,000,000.00     8,860,000.00                    0.42%
    7        000488   晨鸣纸业     515,500.00     5,526,160.00                    0.26%
    8        600029   南方航空     650,000.00     3,464,500.00                    0.17%
    9        600900   长江电力     250,000.00     2,197,500.00                    0.11%
    10       600012   皖通高速      20,200.00       125,038.00                    0.01%
    (四)2004年12月31日按券种分类的债券投资组合
    债券类别         债券市值（元）   市值占基金资产净值比例
    国家债券投资     180,195,295.80                    8.64%
    央行票据投资     445,011,356.17                   21.34%
    企业债券投资                 　                       　
    金融债券投资   1,179,919,270.11                   56.57%
    可转换债投资         562,766.50                    0.03%
    合计           1,805,688,688.58                   86.58%
    (五)2004年12月31日按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
    债券名称           市值（元）   市值占基金资产净值比例
    04国开16       489,752,421.05                   23.48%
    04国开15       480,423,849.06                   23.04%
    04央行票据94   300,000,000.00                   14.38%
    20国债⑽       132,884,328.60                    6.37%
    04国开14        99,950,000.00                    4.79%
    (六)投资组合报告附注
    1、本报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体不存在被监管部门立案调查的，在报告编制日前一年内也不存在受到公开谴责、处罚的情况。
    本基金投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
    2、其他资产的构成
    资产项目                    金额(元)
    开放式基金销售保证金      300,000.00
    应收利息               17,235,843.46
    合计                   17,535,843.46
    3、持有的处于转股期的可转换债券明细表
    债券代码   债券名称           市      值   市值占净值比
    110418     江淮转债   562,766.50   0.03%
    六、        开放式基金份额变动
    2004年第4季度基金份额的变动情况表
    项目                             份额
    期初基金份额总额     2,193,790,610.57
    期末基金份额总额     2,071,256,961.60
    本期基金总申购份额
    本期基金总赎回份额     122,533,648.97
    七、        备查文件目录
    1、中国证监会批准天同保本增值证券投资基金发行及募集的文件。
    2、《天同保本增值证券投资基金基金合同》。
    3、天同基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程。
    4、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的基金净值、招募说明书及临时公告。
    5、天同保本增值证券投资基金2004年第四季度报告原文。
    6、天同基金管理有限公司董事会决议
    7、上述文件的存放地点和查阅方式如下：
    存放地点：基金管理人和/或基金托管人的办公场所，并登载于基金管理人网站：http://www.ttasset.com
    查阅方式：投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。