2006-10-25 | 聚焦万家
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投资组合需要周转。定期评估和平衡组合，要积极改变，而不是消极等待。保证组合中有近期活跃的“明星”，又有将长期产生收益的“睡狮”。
短线投资主要目的就是赚钱，而不是简单用来对冲长线投资。
做短线投资永远不可能比做长线投资更赚钱。
投资的重点是市场价格偏差，而不是一些估值准确的公司。
估值过高或不足都可能创造良好的投资机遇。
回答根据市场条件，增长前景预测过高还是过低。
估值务必面面俱到。
被低估的资产需要一个合适的环境证明投资的合理性。（借助产业优势，关注无效益资产）
自上而下的宏观分析：
流动性是一个经济体的内部动力。经济周期产生出流动性，流动性周期能够引导经济周期，亚洲国家最重要因素是贸易周期，资本支出周期，储蓄率。
资本流动的水平和趋势是汇率问题的核心。储蓄率低的经济体倾向于产生经常项目赤字。
生产转移到成本最低之处从19世纪下半叶始成为主要的经济推动力，并导致价格紧缩和金融市场动荡。
成功新兴经济体的货币应当升值。
充分运用宏观和微观模型。倾向于看重GDP增长、通货膨胀、利率和从宏观经济假设中产生的数据，在长期起作用，但难以判断市场时机，结果操作性不强。
关注复苏型股票，而非周期型。（或重组，或管理层变化，存在增长但不被市场认可的增长型股票，能在一两年内再次吸引投资者注意力）关键在于低价买入。在获得流动性后终结。
投资对象的管理层：诚实、正直、个人的承诺。
分析长期供需关系。
增长型、改行型、资产折价型，可以归纳为“价值低估型”。
集中投资建立在大量时间和精力，最终找到战胜市场的投资机遇，必定要大举投资。最大持有资产舱位不断上升。
克服集中和分散的矛盾。巴菲特说：“分散投资只是为了防御无知”。
投资主题工具在不同时候的使用：基础价值分析、挑选复苏型股票、自上而下宏观思考、成长式投资、趋势分析等。
尊重技术分析的贡献和作用。
有用的系数=[市场资本总额+负债净额]/[营业利润+折旧准备] { EBITDA/总现金流}
价值导向的增长型投资，在低价售股的成长企业，市盈率高时买入，市盈率低时卖出。
不以可持续方式取得增长的行业可能存在风险。
利用价值的不连续性获利。
价值投资的关键不仅在于采取不同研究方法，而且在于如何应用价值投资法并真正地从结构上看清一切形势，并以一种特殊方式应对重大事件。要正确估计投资前景改善的时间以及选择正确时机增加投资。
人人可以利用各自的专长取得优势，投资于你了解的东西，避免大的损失。
在正确的价位上购买增长。
投资评估方法具备的逻辑性。
比较购买：发现在一个国家出现、却不被另一个国家承认的趋势和价值。
只对个股做文章。市场不会因我们的看法上升或下降。个股的估值较少由市场业绩整体起作用。
“卖方懊悔”是基金经理人的做大职业风险。
盯住官方政策，认识到政府对企业价值施加的影响。
成功经理人必须聪明，擅长量化分析，对事物发展有逻辑性的理解。决断力和从大量材料中提取关键问题的能力很重要。持之以恒是美德。
以正确的思维方式从事投资，并在输得起的情况下承担资本风险，你将成为更好的投资者。
卖出（除流动性问题外）主要是规避市场风险。
市场风险的度量——分析当前绝对和相对业绩，算出基金的净长期风险和总体风险占净资产的百分比。
卖出的理由：发现更好的投资对象；事件发生促使出售时机成熟；以被充分估值，无希望的利好趋势。
深入了解，格外自信。
各项投资所在行业互不相关（选行业最好市场定位、管理、资产负债和盈利能力的公司，而不是最便宜的公司）。
在充分了解的前提下集中投资，同样可以分散降低风险。
在股票最初表现与预期不符时，勇于坚持信念非常重要。
投资中，有时候采取主动进攻能够获利，有时候回避麻烦也能得益。
在投资中，如果失误率只有40%，就算交好运了。投资成功的关键是在得手时获得多少，失手时又损失多少。
善于选择赢家，同样善于避开输家。
即使你把所有的分析都做对了，但如果市场上绝大多数人不同意您的看法，你仍然可能是错的；而后者常常是时机选择的问题。
只要拥有创业的动力、雄心、信用以及好学精神，完全可以补偿别人眼中的不足。
选股的标准：
强大的管理层
管理层注重股东权益
私人价值与企业价值的相关度
拥有明显竞争优势
市场占有
竞争者
产生现金的潜力
高质量的收入增长并具有盈利能力
能生产自由支配的现金
价值增长投资PEG
企业价值EBITDA提供企业营运中产生的全部现金流量的近似值，是最不容易受财务和管理操纵的计算方法。对不同产业、不同国家，要根据影响固有价值的财务杠杆或增长因素对EBITDA调整。