（1）行情回顾及运作分析
一季度A股市场呈现大幅下跌走势，以上证综合指数计算下跌幅度达到近34%。分析下跌的原因，我们认为主要有：经过两年大幅上涨后市场内在调整动力、外需放缓和通胀加剧预期下企业盈利增长担忧、市场供需失衡的资金困境、外围金融市场动荡形成的估值比较压力等等。观察市场各板块表现，呈现普跌但结构性差异较大的特征，其中金融服务、交运设备、有色金属、交通运输、公用事业等行业板块跌幅很大，而农林牧渔、房地产、家用电器等跌幅相对较小。探索结构性差异的原因，我们看到跌幅较大的板块要么是货币紧缩冲击较大的板块、要么是通胀受损的板块，而跌幅较小的板块要么涨价受益板块、要么是前期调整充分的板块，总之，体现出一种投资者防御通胀政策的特征。从风格看，中小盘股跌幅较小，而大盘股跌幅较大。一季度巨潮公用事业指数下跌了30.61%，跌幅较大的是航空、机场、铁路运输、水路运输等子行业，跌幅较小的是燃气、公路运输、高速公路等防御类子行业。

在本期投资运作中，我们虽然预见到了系统性风险加大，并在期初资产配置上进行了防御，但对本轮市场下跌的幅度仍未估计充分，在后期大类资产配置方面有一定被动，对基金净值损失产生了较大影响。由于本基金主要资产必须投资巨潮公用事业指数成份股，而在投资品种选择上防御性选择范围有限，本期也对基金净值产生了一定负面影响。在非成份股增强型投资方面，我们主要选择消费类抗通胀和具备涨价能力的、高成长性企业进行积极投资，取得了不错的投资效果，部分抵消了成份股投资损失。

（2）本基金业绩表现
报告期内2008年3月3日，本基金管理人按照1.774103626的拆分比例对本基金的份额进行了拆分。截至报告期末，本基金份额净值为0.7919元，本报告期基金份额净值增长率为-23.58%，同期业绩比较基准增长率为-24.97%，基金份额净值增长率超越比较基准1.39%。

（3）市场展望和投资策略
展望二季度，我们认为市场将呈现探底回升格局。企业盈利增速下降、物价高位继续的紧缩担忧、市场资金失衡将进一步推动市场探底，而后，随着CPI拐点明确，紧缩预期缓解，出口反弹，以及股市政策面支持，市场将出现较大级别反弹。我们认为下半年投资机会更大一些，主要理由是中国经济内忧外患的格局在下半年将得到一定程度缓解，从紧货币政策将适度放松，而经济快速增长得以继续，再加上市场经过充分调整之后具备吸引力的估值水平，在良好政策氛围下，市场将有良好表现机会。

投资策略方面我们看好在经济减速和通胀继续的经济趋势下，利润率不受损的高成长性企业。从行业板块来看，上游能源、资源类，中游具备转嫁成本能力的原材料，以及下游有定价能力和品牌优势的消费类是投资重点。就巨潮公用事业指数成份股的投资机会而言，我们认为利润率继续上升的煤炭行业、受益本币升值和景气上升的航空行业、稳定增长的路桥、水务行业、以及估值偏低的水运行业将有较好地表现，而受制于价格管制、但一旦资源价格改革启动利润率将大幅回升的成品油、电力、燃气、水务也值得我们密切关注。重大事件和资源整合驱动的传媒行业也具备交易性投资机会。我们将通过深入的价值挖掘，并且结合更为灵活的操作策略，在震荡加剧的市场格局中为投资者获取最大化投资收益。