（1）行情回顾及运作分析
市场在一月中之前出现了一波像样的反弹，上证指数以5265 点开盘，一度冲高至5522点，1月14日后，随着美国花旗集团公告亏损所引发的系列利空消息集中出台，带动全球股指全线大幅下跌；同时，国内中国平安的大额融资计划公布，更引发了投资者对大规模融资的恐惧心理，在国内外双重利空消息的影响下，两市1月下旬都呈现大幅急跌的走势。随后投资者心态急剧变化，原来尚存牛市情结，对奥运行情充满了期待，随着国内通胀压力的剧增、调控日趋收紧加上美国次贷问题以及经济逐步步入衰退，市场对国内经济和上市公司的业绩逐渐悲观，加之大小非解禁股不断涌出，导致一季度股指一路如银泻地、跌跌不休，创下了世界股指跌福之最。
本基金在一月初积极参与反弹，后来形势逆转，本基金虽然采取了措施力图通过仓位和结构调整来应对，但是由于对困难估计不足，调整力度有限，使得净值遭受了较大损失。

（2） 本基金业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.7921元，本报告期份额净值增长率为 -25.04%，同期业绩比较基准增长率为 -17.90％。

（3）市场展望和投资策略
虽然1－2月份数据显示顺差及工业企业利润增速下降很多，但是工业企业利润去除部分价格受限行业，其实降幅有限，出口也并没有那么悲观，预计将在3月出现反弹。外部需求下滑固然影响固定资产投资，但是政府换届年，淘汰落后产能，新农村建设，开发中西部等因素将使得08 年固定资产投资难以大幅下滑；而居民收入提高，财富效应，扩大内需的政策都有助于保持消费高速增长。我们认为周期性行业的超跌反弹和增长确定并具有成本传导能力的通胀受益行业是我们二季度最为看好的。