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万家增强收益债券型证券投资基金2007年度的业绩表现和投资策略
时间:2008-03-31  

2007年,货币政策不断紧缩,累计十次上调存款准备金率、六次加息及数次发行定向央票和开启特种存款。受此冲击,债券收益率曲线总体上移,但四季度由于长期国债走稳,收益率曲线变平。就政策性金融债而言,平均每次紧缩措施使收益率曲线上升幅度约7个基点。

本基金由保本型基金转型为债券型基金,投资风格总上未变。全年投资环境喜忧参半。债券市场受货币紧缩措施不断出台的影响,采取了防御策:不断减持债券和缩短组合久期,同时加大了申购新股的力度;股票市场则总体上维持上涨态势,本基金在转型前的大多期间始终维持了基金合同所允许的股票配置比例,以分享股市的上涨。在基金转型前减持直至卖出了股票资产,较大程度地回避了四季度股指出现的下跌。四季度,转型后的基金进入建仓期,股票资产比例不高于10%。债券资产则控制在40%以内。期间集中进行申购新股和可转债的操作。出于对进一步货币政策紧缩的担心,本基金延缓了债券建仓的进程,保持了较低的债券配置比例并维持固定利率债券和浮息债券比例的平衡。

对宏观经济、证券市场及行业走势等的简要展望

2008年,宏观调控将防止出现过热的经济增长和明显的通货膨胀,货币政策仍然从紧。通货膨胀问题突出,治理通货膨胀和引导通货膨胀预期将对货币政策的执行提出挑战。年初以来,美国次贷危机的影响在扩大,美联储大幅降息,而中国在1月份也遭遇了冰雪灾害。美联储降息、中国出口增长减速、自然灾害影响GDP增长,这几方面的因素很可能会使中国货币紧缩力度适度放缓,但收紧流动性和信贷的方向仍然不变。我们判断2008年加息空间有限,收紧流动性+人民币升值将是货币政策的主要操作模式:通过收紧流动性来抑制信贷增长,通过加大人民币升值力度来防止全面通胀的出现。2008年,中国债券市场面临较为确定的好转。年初以来,中国A股市场出现下跌和大幅波动,也将逐渐改变过去两年当中股权投资分流债权投资资金的趋势。2008年,本基金将逐步加大债券投资比例,延长债券组合久期。在债券投资结构上以利率产品为主,保持收益稳定、风险可控、流动性较好的投资风格;本基金也将追求获取超额收益:通过少量股票二级市场投资、一级市场大盘新股申购、可转债及可分离债的投资和其它套利交易手段来增强基金资产的收益。